根據FOREXBNB的報道，浙商證券在其研究報告中指出，目前的債券市場跨年行情可能已經畫上句號，預計未來10年期公債的殖利率可能會進入一個回檔階段。展望2025年，債券市場可能因為經濟復甦、財政政策的實施以及中美關係的變動等因素而變得更加動盪。同時，人民幣匯率在短期內的貶值空間可能不大，即使存在貶值預期，也仍有可能逆勢升值。
以下是浙商證券的主要觀點：
1、債券市場跨年行情可能已經結束：今年初，央行大量實施OMO操作，選擇用7天逆回購來對沖月中到期的MLF。在過去的兩周里，資金面出現了緊張，资金利率显著上升，導致現券收益率倒掛。債券市場從利率的窄幅震盪轉變為向上調整。我們認為，債券市場的跨年行情很可能已經結束，接下來10年期公債的殖利率可能會進入回檔期。
2、2025年債券市場波動性可能增加：回顧2024年，債市的交易主旋律是主線邏輯清晰、擾動因素有限。對於2025年的債券市場，經濟復甦的預期、財政供給的衝擊、中美關係的變動等因素可能成為新的擾動因素，导致债券市场的波动性可能显著增加。
3、從不同周期視角分析人民幣匯率的走勢：短期內，央行在放寬匯率彈性的同時，透過“三個堅決”政策和上調跨境融資宏觀審慎調節參數來穩定匯率，因此人民幣的貶值空間可能相對有限。從長期來看，人民幣貶值的方向可能相對明確，但如果出現中美關係緩和、人民幣資產表現強勁、美國經濟衰退導緻美股大幅下跌等情況，人民幣匯率可能仍有升值的可能性。
風險提示
宏觀經濟政策可能會發生超出預期的變化；機構行為具有一定的不可預測性。
