專家：美股大跌，但別指望“美聯儲看跌期權”生效

特朗普貿易戰引發全球金融市場動盪，美聯儲干預可能性低

美國總統特朗普發起的貿易戰導致全球金融市場出現劇烈波動，市場對美聯儲可能的干預行動充滿猜測。然而，多位美聯儲觀察人士表示，短期內不應期待美聯儲會採取行動。

由於美國通脹率已高於美聯儲設定的目標，加之徵稅引發的物價上漲即將到來，經濟學家和市場分析師普遍認爲，美聯儲官員將等待這些影響波及實體經濟後再考慮降息，這可能需要數月時間才能在官方數據中體現。

摩根士丹利首席美國經濟學家Michael Gapen表示：“如果我們沒有陷入衰退，美聯儲將很難在短期內忽視這種通脹。在可預見的未來，美聯儲將按兵不動。”

美聯儲歷史行動與當前經濟數據

美聯儲官員歷史上曾在危機時期採取行動穩定市場和經濟，包括在計劃外的政策會議之間緊急降息以避免嚴重衰退。美聯儲上一次這樣做是在2020年3月，當時美國開始與疫情相關的封鎖管控。

儘管利率掉期交易一度暗示美聯儲在下週之前將基準利率下調25個基點的可能性約爲40%，但投資者隨後減少了這一押注。

目前的經濟數據顯示，儘管美國經濟有所放緩，但仍保持穩定。3月份的就業報告顯示，在加徵關稅之前，勞動力市場表現良好，月度增幅超出所有預期。美聯儲理事庫格勒表示，關稅對通貨膨脹的影響比對經濟增長的影響更爲緊迫。

美聯儲主席鮑威爾上週五暗示，現在不是執行“美聯儲看跌期權”的時候，即使美國家庭財富蒸發，經濟活動面臨真正的風險。

通脹指標與市場反應

美聯儲最喜歡的基礎通脹指標在截至今年2月爲2.8%，遠高於2%的目標，而這還未計入關稅的影響。此外，一項衡量長期通脹預期的指標——美聯儲官員密切關注的一項重要通脹指標——已經連續三個月下滑。

股市暴跌以及企業和消費者的悲觀前景可能預示着經濟真正放緩。一些經濟學家表示，如果繼續徵收關稅，全球經濟衰退的可能性更大。

然而，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲不會急於對市場動盪做出反應，稱官員們有“義務”保持通脹預期穩定。他說，利率處於有利位置，讓官員們有時間評估特朗普的政策對經濟的影響。鮑威爾還表示，根據目前的數據，經濟“仍然處於良好狀態”，並沒有提到正在進行的股市下跌。

彭博經濟學家Anna Wong表示：“如果美聯儲認爲它再次面臨通脹預期可能失控的風險，那麼——就像2022年那樣——即使股市下跌20%也不會阻止它保持緊縮的政策。”

一個可能促使美聯儲採取行動的情況是，有任何跡象都表明，美國國債市場或金融體系的其他關鍵部分運轉不佳。但荷蘭國際集團首席國際經濟學家James Knightley表示：“除非功能失調的市場帶來任何金融穩定風險，否則我認爲現階段美聯儲不會出手干預。”

斯坦福大學金融學教授Darrell Duffie指出，他過去與紐約聯儲工作人員進行的研究顯示，當宏觀經濟波動性上升時，美國國債的流動性確實會下降，就像現在這樣。當交易商被市場活動壓得喘不過氣來，無法繼續扮演中介的角色時，就會出現引起警惕和需要支持的市場功能失調。但Duffie表示，這還沒有發生。

一些經濟學家說，如果這些警告信號確實出現，官員們可能會用特定的貸款工具而不是利率來應對。例如，2020年3月，政策制定者在美國國債市場凍結時推出了一項擴張性債券購買計劃，並在2023年硅谷銀行倒閉後爲銀行推出了一項緊急貸款計劃。

Wrightson ICAP首席經濟學家Lou Crandall表示：“如果金融壓力變得更糟，美聯儲的策略是直接解決這些問題，而不是利用利率來解決所有問題。”

德意志銀行高級美國經濟學家Brett Ryan表示：“這不是美聯儲可以解決的問題。這裏的熔斷器是特朗普政府，他們沒有讓步，而是加倍下注，所以你看到市場做出了相應的反應。”