無畏關稅重燃通脹風險 投資者湧入美債避險

投資者擔憂貿易戰引發經濟衰退，美國國債收益率觸及新低

由於對特朗普貿易戰可能引發全球經濟衰退的擔憂，投資者紛紛湧入美國國債市場，導致美國2年期國債收益率觸及2022年以來的最低水平。市場預計美聯儲可能採取更激進的降息措施以防止經濟停滯。

AlphaSimplex Group首席策略師Kathryn Kaminski指出，儘管短期內看漲可能是合理的，但專注於經濟增長放緩的投資者忽視了美聯儲主席鮑威爾關於關稅對通脹影響的評論。她表示：“市場對增長放緩和需求破壞的可能性反應強烈。這應該會讓美聯儲陷入困境，他們可能會根據經濟增長放緩而降息，但通脹可能會使這一過程變得更加複雜。”

鮑威爾上週五承認，關稅可能會使政策的實施變得困難，並表示：“雖然關稅極有可能導致通脹至少暫時上升，但其影響也有可能更加持久。”他重申，美聯儲並不急於調整利率。

市場已從預計今年降息不到三次變爲近四次。上週進行的其他期貨交易預計，美聯儲可能只會緩慢行動，這一結果最終會導致明年更大幅度的降息。

摩根士丹利首席美國經濟學家Michael Gapen將下一次降息預測的時間從6月推遲到明年。摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra表示：“美聯儲等待降息的時間越長，他們需要採取的措施就越多。”

彭博宏觀策略師Cameron Crise表示：“雖然承認關稅看起來會比預期的要高，但(鮑威爾)似乎更關注對通脹和通脹預期的潛在影響，而不是經濟增長。”

自週三以來，投資者一直在投資債券，因爲他們押注美國可能出現衰退。在特朗普公佈美國對美國貿易伙伴的關稅稅率後，對政策敏感的美國國債收益率一度暴跌0.4%以上。

Pacific Investment Management Co.首席投資官Daniel Ivascyn表示：“我們正處於一個宏觀經濟極度不確定的時期，這次衝擊的本質不同於過去幾十年的其他衝擊，因爲通脹已經升高，而且可能進一步走高。”

市場上的一些人甚至在爭論，外國投資者是否會縮減購買美國國債的規模，作爲一種反擊行爲。中國和日本是美國主權債務的最大海外持有者，根據美國政府的最新數據，中國已連續3年削減美國國債儲備，而日本的美國國債儲備也有所下降。

上週，美國2年期通脹預期飆升至2022年以來的新高，美聯儲密切關注這些指標，以幫助指導其貨幣政策決策，因爲他們表示，這些指標可以推動實際通脹的變動。鮑威爾在2019年甚至稱通脹預期是“實際通脹最重要的驅動因素”。

通常情況下，更重視長期通脹預期，因爲它們被視爲排除了短期干擾。美聯儲青睞的長期通脹預期市場指標之一——5年期遠期通脹率目前在2.3%左右，而今年1月份的峯值爲2.47%。

Wisdom Tree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示：“這是一個非常不穩定的局面，結果並不是一成不變的，這給我們面前的市場帶來了難以置信的波動。美國國債收益率要從現在開始繼續下跌，你需要看到經濟開始下滑。但另一方面，通脹會是什麼？”