特朗普宣佈對等關稅在即 美債收益率“焦慮”下跌至一個月低點

全球貿易緊張局勢加劇，美國國債收益率下跌至一個月低點

在美國總統特朗普宣佈對等關稅之前，全球貿易緊張局勢加劇，美國國債延續了近期的漲勢。美國10年期國債收益率連續第四個交易日下跌，日內下跌兩個基點至4.15%，接近近一個月來的最低水平。

市場緊張不安，此前幾個月，人們一直在威脅和猜測可能的貿易限制的規模。據報道，據稱有幾項提案正在考慮之中，其中包括一套分級關稅制度，對各國徵收10%或20%的統一稅率。

瑞穗國際策略師Evelyne Gomez-Liechti表示：“談判的數字和開放程度都將是關鍵。美國政府對談判越開放，實際上可能意味着20%的目標可能不會實現，而是會更低。”

投資者迫切希望瞭解這些關稅的範圍，以評估它們對本已不穩定的美國經濟的影響。過去幾周，人們擔心貿易戰將打擊消費者信心，並促使美聯儲進一步降息以支持經濟活動，這推低了收益率。

期權交易商押注美國公債將延續升勢，他們押注美國公債收益率走低，且利率相關衍生品反映出美聯儲降息幅度將超過預期的預期。看漲期權(用於押注國債價格走高)的不平衡需求是另一個重要指標。投资者为看漲期權相对于看跌期权支付的溢价达到了自2024年8月以來的最高水平。

同樣看漲的情況也出現在美國國債現貨市場上。本週對摩根大通客戶頭寸的調查顯示，美國國債淨多頭頭寸達到一個月來的最高水平。從近期與有擔保隔夜融資利率相關的期權活動中可以明顯看出，利率前景愈發鴿派。有擔保隔夜融資利率與美聯儲政策利率密切相關。

芝加哥聯儲主席古爾斯比周二警告稱，由於關稅相關的不確定性，消費者支出或企業投資放緩將產生負面影響。他指出，從理論上講，一次性關稅應該對價格產生暫時影響，但他補充說，它們可能會產生更持久的影響。

貨幣市場幾乎完全消化了美聯儲今年三次降息25個基點的預期。對進一步寬鬆政策的預期幫助10年期美國國債收益率從1月份約4.8%的一年高點回落，因爲市場準備好了應對圍繞特朗普關稅政策的不確定性，即使在週三宣佈後也會繼續存在。

Pepperstone的高級研究策略師Michael Brown在一份報告中寫道：“未來三年半的時間裏，這種斷斷續續的關稅往來還在繼續。如果這種情況繼續下去，不確定性顯然將保持在較高水平，這也會暫時使跨資產波動率居高不下，讓參與者缺乏承擔風險的信心。”