美國政府面臨減赤字與保美債的雙重挑戰
美國政府正面臨天量債務帶來的壓力，降低赤字變得尤爲迫切。控制美債收益率以減少利息支出成爲關鍵，但收益率的下降可能影響海外投資者對美債的需求，進而推動收益率上升。巴克萊銀行在其3月31日的報告中提出了多種應對策略，包括政府削減開支、財政部穩定國債供應、鼓勵國內銀行購買國債等，以穩定收益率並維持對美債的需求。
美債海外需求成難題
外國投資者一直是美國固定收益證券的主要買家。在過去幾年中，外國投資者平均每年購買了近1萬億美元的長期固定收益證券，其中約有一半是美國國債。截至2024年12月，外國投資者持有約13萬億美元的美國長期固定收益債務，其中7萬億美元是美國國債，約佔未償還國債的33%。
然而，由於近期美國提高進口關稅以及其他國家實施財政寬鬆政策，外國對美國資產的需求前景變得黯淡，這可能會導致美國經常賬戶餘額下降，進而削弱外國對美國資產的需求。
根據IMF的預測，美國的經常賬戶赤字將逐漸縮小，從2024年的9500億美元降至2029年的7500億美元，佔GDP的比例從3.25%降至2%。德國等國家的財政擴張也可能導致儲蓄留在國內，減少對海外的出口。
如果外國投資者減少購買，國內投資者需要填補這一空缺，這通常會導致期限溢價上升，進而推高整體收益率。報告指出，外國需求每年減少1個百分點的GDP，可能使收益率上升30-35個基點。
“多管齊下”控制美債收益率
儘管海外需求可能下降，但巴克萊認爲，有一些方式可以緩解美債收益率上升的壓力：
財政措施：如果美國國會實施支出削減，並提高關稅收入，財政赤字可能會減少。例如，如果國會實施提議的2萬億美元的強制性支出削減，預算赤字在2028年底時可能會減少0.5個百分點。
穩定供應：美國財政部可以通過維持較長時間的票據和債券拍賣規模來穩定供應。美國財政部長貝森特表示，近期內不會改變債券的發行計劃，將延緩債務期限。
需求端政策：監管機構正在努力通過重新調整槓桿要求來鼓勵銀行購買美國國債。報告估計，這可能釋放約6萬億美元的額外槓桿敞口，從而增加對美國國債的需求。
基本面因素：美國當前的政策組合可能會導致經濟增速放緩，從而保持對美國國債等安全資產的需求。
本文來源自“華爾街見聞”，作者：朱雪瑩；FOREXBNB編輯：蔣遠華。
