特朗普關稅政策引發全球經濟衰退擔憂，市場押注美聯儲降息

美國總統特朗普宣佈全面徵收對等關稅，導致全球貿易戰與經濟衰退的擔憂加劇。交易員加大了對美聯儲在5月議息會議上降息的押注。根據芝商所的“美聯儲觀察”工具，美聯儲在5月降息的概率在週四躍升至24%，遠高於一天前的11%和一週前的12%。

此外，美聯儲在6月降息的概率目前爲56.5%，低於一天前的60.6%，但5月至6月連續降息25個基點的概率升至15%。市場交易員仍普遍預計美聯儲今年將降息三次，但降息四次的概率已升至30%。

特朗普關稅政策對經濟的影響

美國白宮發表聲明稱，特朗普宣佈國家緊急狀態，以提高美國的競爭優勢，保護美國主權，並加強美國國家和經濟安全。特朗普在白宮簽署兩項關於所謂“對等關稅”的行政令，宣佈美國對貿易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，並對某些貿易伙伴徵收更高關稅。

美國前財長薩默斯表示，特朗普政府實施的關稅上調，可能對經濟造成類似於石油危機的衝擊，削弱生產能力、推高物價並導致失業率上升。薩默斯警告稱，這些關稅政策不僅會對經濟產生深遠影響，還涉及外交關係和國家安全問題。他指出，短期內，這些政策將推高物價，並進一步影響就業和投資，“這是一種典型的供應衝擊，使美聯儲陷入非常艱難的處境”。

惠譽評級專家更是發出重磅警告，稱如果特朗普政府推行的新全球徵稅政策落地，美國進口商品關稅稅率將從當前的2.5%飆升至22%，漲幅高達8倍。

根據政策設計，美國雖設定10%的全球基準稅率，但對多數貿易伙伴實際徵收的稅率遠超這一水平。惠譽美國經濟研究主管Olu Sonola指出：“如此高的關稅水平，上一次出現要追溯到1910年代的斯密特-利弗法案時期。”這意味着美國正在重拾百年前的貿易保護主義利器。這位經濟學家直言不諱地表示：“這將對美歐、美亞等主要貿易關係造成毀滅性打擊，全球經濟衰退風險顯著上升。若高關稅持續數年，現有的所有經濟預測模型都將失效。”他特別強調，當前全球供應鏈已深度整合，大幅提高關稅將引發成本連鎖反應，最終反噬美國消費者和企業。

市場對美國經濟衰退的預測

在特朗普正式宣佈對等關稅之前，市場就已經對特朗普的一系列政策將推高美國經濟衰退可能性做出警告。高盛近日在一份報告中將美國經濟衰退的可能性由20%上調至35%，並將美國2025年GDP增長預期從2.0%下調至1.5%。摩根大通經濟學家也在一份報告中預測，美國經濟陷入衰退的可能性爲40%，比今年早些時候高出10個百分點。該行經濟學家認爲，關稅上調可能會嚴重拖累商業活動，甚至“導致美國經濟和全球經濟陷入衰退”。

穆迪首席經濟學家馬克·贊迪同樣認爲，受特朗普政府加徵關稅及削減政府僱員影響，美國經濟今年陷入衰退的概率已升至40%。他表示，2025年初該概率僅爲15%，但近期消費者信心下滑、支出放緩及通脹高企等“令人不安的數據”迫使其調整預測。

有“新債王”之稱的雙線資本首席執行官傑弗裏·岡拉克對美國經濟增長前景則更爲悲觀。他表示，未來幾個季度，美國經濟衰退的可能性爲50%至60%。薩默斯本月早些時候也表示，他認爲美國經濟衰退發生的可能性約爲50%，而且風險“每天都在上升”。薩默斯表示，重大移民限制、聯邦政府裁員以及特朗普的關稅政策對美國競爭力的損害共同導致美國經濟前景發生翻天覆地的變化。

美聯儲官員對降息預期的態度

上週，2025年，擁有美聯儲FOMC貨幣政策投票權的波士頓聯儲主席柯林斯與芝加哥聯儲主席古爾斯比都強調，美國更高的物價壓力可能持久存在，這支持美聯儲在較長一段時間內保持利率穩定。

本週，美聯儲三號人物、任期內具有美聯儲FOMC貨幣政策永久投票權的紐約聯儲威廉姆斯同樣表示，儘管基準預測顯示通脹將保持相對穩定，但由於特朗普關稅舉措帶來的巨大不確定性，今年通脹仍存在顯著的上行風險，美聯儲降息門檻進一步提高。威廉姆斯表示，目前美聯儲尚不清楚特朗普關稅政策對美國經濟的長期具體影響，但美聯儲將密切關注後續政策進展以及經濟數據——特別是受關稅政策影響行業的價格和活動變化。他補充稱，間接影響可能需要數年時間才能顯現。

古爾斯比本週再次警告稱，由關稅政策不確定性導致的消費者支出放緩或企業投資收縮可能帶來負面後果。古爾斯比表示：“如果消費者因不確定或擔心未來走向而停止消費，企業也停止投資，那將會有點糟糕。”古爾斯比指出，從理論上講，一次性關稅對價格的影響應該是暫時的，但他補充道，關稅可能會產生更持久的影響。他表示，這可能是由報復性關稅以及一些徵稅可能會影響到所謂的中間產品這一事實所導致的，比如最終用於國內生產產品的零部件。

週三，美聯儲理事阿德里安娜·庫格勒就貨幣政策發表重要觀點，強調在通脹上行風險顯著消退前保持當前利率水平的必要性。她指出，儘管通脹自2022年觸及40年高位後有所回落，但近期數據顯示物價抑制進展停滯，疊加政府政策變動與通脹預期升溫壓力，維持政策利率穩定仍是審慎選擇。

庫格勒明確表示：“只要通脹上行風險持續存在，且經濟和就業市場保持平穩，我支持延續現有利率政策。”她強調將密切關注最新經濟數據、政策前景變化及風險平衡的動態調整，暗示未來決策將保持靈活性。庫格勒補充道，將通脹率降至美聯儲2%目標的進程可能已經停滯，並提到了與“宣佈的和未來的政策變化”相關的潛在價格壓力。