在星期四，美國10年期國債的收益率在交易中一度跌破4%，達到了自去年10月份（特朗普當選總統）以來的最低點。
引發這一現象的直接原因是特朗普在週三宣佈的重磅關稅計劃，該計劃對所有出口到美國的產品徵收至少10%的關稅，並對存在貿易逆差的國家徵收額外的稅率。這一前所未有的激進措施迅速引發了市場對全球貿易衝突可能升級的擔憂。
此外，美國3月份的ISM服務業PMI指數爲50.8，遠低於預期，並意外地創下了九個月的新低，就業情況嚴重下滑，而價格指數仍然保持在高位。市场对美國经济前景的担忧进一步加剧，這一數據也促使資金更快地流入避險資產。
在這樣的背景下，投資者開始重新評估美國的經濟前景和政策走向。
當前市場預期顯示，美聯儲今年降息四次，每次降息25個基點的概率已經飆升至50%，而就在前一天，這種可能性幾乎無人問津。首次降息的時間也被提前至6月，市場之前預計美聯儲要到7月纔會採取行動。
Brandywine的投資組合經理Jack McIntyre表示：
“目前無論是財政政策還是貨幣政策都不支持經濟增長，股市下跌、關稅實施、稅收政策保持不變，這些因素結合起來使得經濟衰退的風險越來越高。”
不僅美國，歐洲央行也加入了降息的準備行列。歐洲和英國的國債收益率也大幅下降，市場預計歐洲央行和英國央行今年各自還有三次降息的空間。全球債券市場正在共同唱響增長放緩、政策轉向的主題。
儘管理論上加徵關稅會提高進口商品的價格，增加通脹壓力，但市場顯然更擔心“物價上漲而經濟崩潰”這種最糟糕的滯脹局面。
由於關稅引發的美國通脹風險，摩根士丹利的經濟學家不再預期美聯儲會在今年開始降息。他們將首次降息的預期推遲到2026年初，並預計最終利率將降至2.50%至2.75%的區間，遠低於目前的4.5%。
分析指出，推遲降息的原因是特朗普的新關稅政策帶來的輸入型通脹風險將再次困擾美聯儲的決策者。這一判斷也反映了一個關鍵的邏輯轉變，即儘管通脹尚未完全消退，但經濟增長的風險變得更加棘手。
摩根大通資產管理公司的全球固定收益主管Bob Michele表示：
“如果沒有變化，我們幾乎可以說正在駛向經濟衰退。目前的通脹與疫情後時期完全不同，這不是可持續的通脹反彈，美聯儲可以大幅降低利率。美聯儲的最終利率甚至可能從目前的4.5%一路降至2.5%。”
彭博策略師Sebastian Boyd指出，儘管通脹預期仍然很高，投資者仍然押注未來利率將會下降。這不是一個好消息。滯脹是央行行長最難應對的環境，但週四的利率市場傳遞出的信息是，美聯儲的雙重使命中，就業部分將超過通脹部分。
