特朗普關稅政策引發全球經濟動盪，美聯儲面臨“政策大考”
隨着特朗普政府的關稅政策引發的全球經濟動盪持續發酵，華爾街正進入“超級數據周”的決戰時刻。北京時間週五20:30，美國勞工部將公佈3月非農就業報告，這份報告不僅將揭示勞動力市場現狀，更將成爲預判美聯儲政策轉向的關鍵線索。僅僅三小時後，美聯儲主席鮑威爾的公開演講更將直面關稅衝擊，其表態或將引發市場新一輪劇烈波動。
在關稅陰霾下，全球避險情緒急劇升溫。週四十年期美債收益率一度跌破4%大關，創下大選以來的最低水平。市場對美聯儲降息的押注完全消化了6月降息25個基點的預期，交易員們正在瘋狂爭奪避險資產。然而，美聯儲官員的表態卻暗藏玄機：儘管關稅可能削弱企業與消費者信心，但強勁的就業市場和頑固的通脹壓力，仍可能讓美聯儲選擇按兵不動。
"美聯儲正陷入兩難境地，"Winshore資本管理合夥人Gang Hu直言，"若週五就業數據不及預期，美聯儲將不得不採取行動。"彭博調查的經濟學家預計，3月非農新增就業或從2月的15.1萬放緩至14萬，失業率或維持在4.1%。這組數據將成爲檢驗勞動力市場韌性的試金石，任何低於預期的表現都將加劇美聯儲"抗通脹"與"保增長"之間的政策矛盾。
在數據公佈前的微妙時刻，機構博弈已白熱化。摩根大通策略師指出，當前美債市場未見買方疲憊，股市也未現賣方衰竭，這意味着市場情緒仍可能劇烈擺動。亞洲交易時段，十年期美債收益率在4.03%附近窄幅波動，靜待風暴來臨。
市場對美聯儲政策路徑的預期分歧
值得關注的是，市場對美聯儲政策路徑的預期分歧正在擴大。摩根士丹利預計年內不會降息，而瑞銀全球財富管理則預期進一步降息。這種分歧直接體現在債券交易策略上，Longtail Alpha首席投資官Vineer Bhansali正押注"收益率曲線陡化"——買入兩年期債券、賣出30年期債券，同時博弈經濟放緩推低短端利率，而通脹壓力推高長端利率。
這種不斷增長的市場押注已反映在收益率曲線上，週四，兩年期與30年期債券收益率的差距擴大至75個基點，創下三年來的新高。
| 債券類型 | 收益率差距（基點） |
|---|---|
| 兩年期債券 | - |
| 30年期債券 | 75 |
在關稅衝擊與數據洪流的雙重夾擊下，全球投資者正屏息凝神。今夜的非農報告與鮑威爾講話，或將決定美債市場的短期方向，更將影響全球風險資產的配置邏輯。正如交易員們所言："在特朗普的關稅大棒下，任何數據都可能成爲壓垮市場的'最後一根稻草'。"
