就在今晚，非農和鮑威爾先後登場！雪上加霜還是雪中送炭？

今晚市場迎來雙重考驗：非農就業數據與鮑威爾講話

今晚，市場將迎來兩個重要事件：非農就業數據的公佈和美聯儲主席鮑威爾的講話。經濟學家普遍預計，3月的非農就業增長將從2月份的15.1萬放緩至14萬，失業率將維持在4.1%，數據將於北京時間今晚20:30公佈。

在非農數據公佈約三個小時後，市場焦點將轉向鮑威爾，投資者密切關注他面對特朗普政府最新的關稅的立場。如果鮑威爾堅持認爲通脹是“暫時的”，那麼降息的可能性將大大增加；反之，如果鮑威爾認爲關稅的影響是長期的，並且通貨膨脹壓力持續存在，那麼美聯儲可能會維持利率不變，這將給市場帶來更大的不確定性。

交易員們已經開始押注美聯儲降息。貨幣市場現在顯示年底前降息100個基點，相當於四次25個基點的降息幅度，高於宣佈加徵關稅前的約75個基點。

非農就業數據預測與影響

花旗發表3月非農前瞻報告指出，預計3月新增就業崗位可能僅爲9.5萬個，失業率將達到4.2%，這將是勞動力市場進一步放緩的首個明確信號。與此同時，High Frequency Economics的經濟學家Carl Weinberg和Mary Chen認爲，3月份的就業報告不太可能顯示勞動力市場崩潰，但他們警告說這並不能保證昨天宣佈的關稅不會導致失業率急劇上升和就業崗位下降，警惕4月。

市場預計，3月份政府部門將出現小幅裁員，大約在1.5萬至2.5萬之間。BNP Paribas高級經濟學家Andrew Husby表示，聯邦政府僱傭人數今年預計將下降12.5萬，但這一數字存在高度不確定性。

在零售和醫療保健領域，3月份的兩起罷工事件結束(Kroger Co.和Providence Health)，預計將爲這兩個行業增加約1.5萬個就業崗位。加拿大皇家銀行的經濟學家Carrie Freestone指出，由於人口老齡化等因素，醫療保健行業的就業需求預計不會受到週期性因素的影響。

鮑威爾的“關稅”立場與市場影響

關稅正將美國推向經濟增長疲軟甚至停滯、物價上漲的“滯脹”困境。投資者將密切關注鮑威爾面對特朗普政府最新的關稅的立場。上個月鮑威爾表示，他們的基線預期是關稅帶來的通脹上行壓力可能是“暫時性”的。但如果美聯儲判斷失誤，他們可能在遏制通脹問題上落後於形勢。

擺在美聯儲官員面臨的是一道選擇題，要麼降息以支持經濟，要麼長期維持較高利率以遏制通脹。經濟學家預計，這一系列關稅措施將對美聯儲形成雙重壓力，既削弱經濟，又推高物價。

經濟學家普遍預計，關稅將推高通脹、減緩經濟增長，美聯儲將保持觀望態度。但在關稅聲明公佈後，有關利率路徑的爭論愈演愈烈。摩根士丹利目前預計今年不會降息，低於之前的一次，理由是通脹風險，但瑞銀預計今年將進一步放鬆利率。

美國總統特朗普上月公開敦促美聯儲降息，承認關稅將對美國經濟造成影響，需要美聯儲“做正確的事”。Vanguard美國高級經濟學家Josh Hirt表示，長期的貿易衝突有可能引發頑固的商品通脹，並使美聯儲更難擺脫關稅帶來的影響，商品通脹持續得越久，他就越擔心價格壓力會更廣泛地蔓延開來。

關稅政策對市場的影響已經顯現，交易員們已經開始押注美聯儲降息，貨幣市場現在顯示年底前降息100個基點，相當於四次25個基點的降息幅度，高於宣佈加徵關稅前的約75個基點。週五美國10年期國債收益率下跌5個基點，至3.95%。