就在今晚，非农和鲍威尔先后登场！雪上加霜还是雪中送炭？

今晚市场迎来双重考验：非农就业数据与鲍威尔讲话

今晚，市场将迎来两个重要事件：非农就业数据的公布和美联储主席鲍威尔的讲话。经济学家普遍预计，3月的非农就业增长将从2月份的15.1万放缓至14万，失业率将维持在4.1%，数据将于北京时间今晚20:30公布。

在非农数据公布约三个小时后，市场焦点将转向鲍威尔，投资者密切关注他面对特朗普政府最新的关税的立场。如果鲍威尔坚持认为通胀是“暂时的”，那么降息的可能性将大大增加；反之，如果鲍威尔认为关税的影响是长期的，并且通货膨胀压力持续存在，那么美联储可能会维持利率不变，这将给市场带来更大的不确定性。

交易员们已经开始押注美联储降息。货币市场现在显示年底前降息100个基点，相当于四次25个基点的降息幅度，高于宣布加征关税前的约75个基点。

非农就业数据预测与影响

花旗发表3月非农前瞻报告指出，预计3月新增就业岗位可能仅为9.5万个，失业率将达到4.2%，这将是劳动力市场进一步放缓的首个明确信号。与此同时，High Frequency Economics的经济学家Carl Weinberg和Mary Chen认为，3月份的就业报告不太可能显示劳动力市场崩溃，但他们警告说这并不能保证昨天宣布的关税不会导致失业率急剧上升和就业岗位下降，警惕4月。

市场预计，3月份政府部门将出现小幅裁员，大约在1.5万至2.5万之间。BNP Paribas高级经济学家Andrew Husby表示，联邦政府雇佣人数今年预计将下降12.5万，但这一数字存在高度不确定性。

在零售和医疗保健领域，3月份的两起罢工事件结束(Kroger Co.和Providence Health)，预计将为这两个行业增加约1.5万个就业岗位。加拿大皇家银行的经济学家Carrie Freestone指出，由于人口老龄化等因素，医疗保健行业的就业需求预计不会受到周期性因素的影响。

鲍威尔的“关税”立场与市场影响

关税正将美国推向经济增长疲软甚至停滞、物价上涨的“滞胀”困境。投资者将密切关注鲍威尔面对特朗普政府最新的关税的立场。上个月鲍威尔表示，他们的基线预期是关税带来的通胀上行压力可能是“暂时性”的。但如果美联储判断失误，他们可能在遏制通胀问题上落后于形势。

摆在美联储官员面临的是一道选择题，要么降息以支持经济，要么长期维持较高利率以遏制通胀。经济学家预计，这一系列关税措施将对美联储形成双重压力，既削弱经济，又推高物价。

经济学家普遍预计，关税将推高通胀、减缓经济增长，美联储将保持观望态度。但在关税声明公布后，有关利率路径的争论愈演愈烈。摩根士丹利目前预计今年不会降息，低于之前的一次，理由是通胀风险，但瑞银预计今年将进一步放松利率。

美国总统特朗普上月公开敦促美联储降息，承认关税将对美国经济造成影响，需要美联储“做正确的事”。Vanguard美国高级经济学家Josh Hirt表示，长期的贸易冲突有可能引发顽固的商品通胀，并使美联储更难摆脱关税带来的影响，商品通胀持续得越久，他就越担心价格压力会更广泛地蔓延开来。

关税政策对市场的影响已经显现，交易员们已经开始押注美联储降息，货币市场现在显示年底前降息100个基点，相当于四次25个基点的降息幅度，高于宣布加征关税前的约75个基点。周五美国10年期国债收益率下跌5个基点，至3.95%。