特朗普关税政策引发全球经济动荡，美联储面临“政策大考”
随着特朗普政府的关税政策引发的全球经济动荡持续发酵，华尔街正进入“超级数据周”的决战时刻。北京时间周五20:30，美国劳工部将公布3月非农就业报告，这份报告不仅将揭示劳动力市场现状，更将成为预判美联储政策转向的关键线索。仅仅三小时后，美联储主席鲍威尔的公开演讲更将直面关税冲击，其表态或将引发市场新一轮剧烈波动。
在关税阴霾下，全球避险情绪急剧升温。周四十年期美债收益率一度跌破4%大关，创下大选以来的最低水平。市场对美联储降息的押注完全消化了6月降息25个基点的预期，交易员们正在疯狂争夺避险资产。然而，美联储官员的表态却暗藏玄机：尽管关税可能削弱企业与消费者信心，但强劲的就业市场和顽固的通胀压力，仍可能让美联储选择按兵不动。
"美联储正陷入两难境地，"Winshore资本管理合伙人Gang Hu直言，"若周五就业数据不及预期，美联储将不得不采取行动。"彭博调查的经济学家预计，3月非农新增就业或从2月的15.1万放缓至14万，失业率或维持在4.1%。这组数据将成为检验劳动力市场韧性的试金石，任何低于预期的表现都将加剧美联储"抗通胀"与"保增长"之间的政策矛盾。
在数据公布前的微妙时刻，机构博弈已白热化。摩根大通策略师指出，当前美债市场未见买方疲惫，股市也未现卖方衰竭，这意味着市场情绪仍可能剧烈摆动。亚洲交易时段，十年期美债收益率在4.03%附近窄幅波动，静待风暴来临。
市场对美联储政策路径的预期分歧
值得关注的是，市场对美联储政策路径的预期分歧正在扩大。摩根士丹利预计年内不会降息，而瑞银全球财富管理则预期进一步降息。这种分歧直接体现在债券交易策略上，Longtail Alpha首席投资官Vineer Bhansali正押注"收益率曲线陡化"——买入两年期债券、卖出30年期债券，同时博弈经济放缓推低短端利率，而通胀压力推高长端利率。
这种不断增长的市场押注已反映在收益率曲线上，周四，两年期与30年期债券收益率的差距扩大至75个基点，创下三年来的新高。
| 债券类型 | 收益率差距（基点） |
|---|---|
| 两年期债券 | - |
| 30年期债券 | 75 |
在关税冲击与数据洪流的双重夹击下，全球投资者正屏息凝神。今夜的非农报告与鲍威尔讲话，或将决定美债市场的短期方向，更将影响全球风险资产的配置逻辑。正如交易员们所言："在特朗普的关税大棒下，任何数据都可能成为压垮市场的'最后一根稻草'。"
