美聯儲古爾斯比：企業擔心關稅將重新引發通脹飆升

美聯儲面臨關稅挑戰，市場預期降息升溫

芝加哥聯儲主席古爾斯比(Austan Goolsbee)近日表示，商界領袖對可能由關稅引發的供應中斷和通脹壓力感到擔憂。他警告稱，如果關稅如美國所威脅的那樣高，並且出現大規模的報復性關稅和反報復，可能會導致通脹失控，回到2021年和2022年的情況。當時，美國通脹率飆升至40年來的最高水平，迫使美聯儲提高借貸成本以應對價格壓力。

美聯儲在2024年降息100個基點，並在今年以來維持利率不變。多數政策制定者認爲，當前利率水平有利於觀察關稅和其他政府政策對經濟的影響。古爾斯比指出，儘管硬數據看起來“相當不錯”，但關稅使得預測經濟短期走向更具挑戰性，這與美聯儲主席鮑威爾上週的講話相呼應。鮑威爾強調，潛在的關稅可能會對通脹產生持續影響，美聯儲準備等待並考慮調整貨幣政策，以確保價格上漲不會導致持續的通脹。

降息預期升溫

隨着美國政府加徵關稅引發全球經濟衰退的擔憂，市場正在迅速調整利率預期。隔夜利率互換市場顯示，投資者已押注年底前將有125個基點的降息幅度，相當於五次25基點的標準操作。而就在上週，市場僅完全消化了三次降息的預期。此外，互換市場還顯示，美聯儲下週將基準利率下調25個基點（即緊急降息）的概率約爲40%。

這一劇烈調整反映出恐慌情緒正在全球市場蔓延。特朗普對上週宣佈的強硬關稅政策毫無讓步之意，他更在上週日晚間對記者表示“暫時忘掉市場”。

美聯儲陷兩難境地

關稅衝擊使得美聯儲困境加劇，一方面需要抑制價格壓力，另一方面又需要防範勞動力市場可能惡化的風險。關稅最初的影響預計將體現在價格上，因爲生產商和進口商將至少部分成本轉嫁給消費者。經濟學家認爲，今年物價上漲可能會導致整體通脹率比正常情況下高出一個百分點或更多，這與美聯儲2%的目標相去甚遠。而隨着家庭和企業適應更高的價格，預計需求也將放緩——這種情況多少暗示了滯脹。

本週，美國3月份CPI數據將出爐。根據經濟學家預測，美國3月CPI將環比上漲0.1%，這是自去年7月以來的最小漲幅。與此同時，剔除波動較大的食品和能源成本的核心CPI預計環比上漲0.3%，同比增長3%。今年前兩個月，美國核心CPI已顯示出通脹長期下行趨勢正在停滯的跡象。有業內人士認爲，特朗普新一輪關稅措施將對通脹構成上行風險，因此通脹數據放緩態勢或只是暫時的。

越來越多的市場參與者認爲，特朗普的關稅即使不會直接引發美國經濟衰退，也會阻礙經濟增長。華爾街分析師預計，關稅衝擊將促使美聯儲進一步降息以提振經濟。高盛預計美聯儲今年將降息三次，加拿大皇家銀行也作出了相同的預測。瑞銀預計美聯儲將在今年剩餘時間降息75至100個基點，花旗重申了美聯儲從5月開始降息125個基點的预期，摩根大通估計今年將兩次各降25個基點。

前美聯儲副主席、普林斯頓大學經濟學教授Alan Blinder表示，目前鮑威爾的“首要任務是消除美聯儲即將倉促大幅降息的觀點”。Alan Blinder補充道：“這並不意味着美聯儲永遠不會降息來應對這種情況。如果發展成經濟衰退，美聯儲可能會降息。”