美联储古尔斯比：企业担心关税将重新引发通胀飙升

美联储面临关税挑战，市场预期降息升温

芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)近日表示，商界领袖对可能由关税引发的供应中断和通胀压力感到担忧。他警告称，如果关税如美国所威胁的那样高，并且出现大规模的报复性关税和反报复，可能会导致通胀失控，回到2021年和2022年的情况。当时，美国通胀率飙升至40年来的最高水平，迫使美联储提高借贷成本以应对价格压力。

美联储在2024年降息100个基点，并在今年以来维持利率不变。多数政策制定者认为，当前利率水平有利于观察关税和其他政府政策对经济的影响。古尔斯比指出，尽管硬数据看起来“相当不错”，但关税使得预测经济短期走向更具挑战性，这与美联储主席鲍威尔上周的讲话相呼应。鲍威尔强调，潜在的关税可能会对通胀产生持续影响，美联储准备等待并考虑调整货币政策，以确保价格上涨不会导致持续的通胀。

降息预期升温

随着美国政府加征关税引发全球经济衰退的担忧，市场正在迅速调整利率预期。隔夜利率互换市场显示，投资者已押注年底前将有125个基点的降息幅度，相当于五次25基点的标准操作。而就在上周，市场仅完全消化了三次降息的预期。此外，互换市场还显示，美联储下周将基准利率下调25个基点（即紧急降息）的概率约为40%。

这一剧烈调整反映出恐慌情绪正在全球市场蔓延。特朗普对上周宣布的强硬关税政策毫无让步之意，他更在上周日晚间对记者表示“暂时忘掉市场”。

美联储陷两难境地

关税冲击使得美联储困境加剧，一方面需要抑制价格压力，另一方面又需要防范劳动力市场可能恶化的风险。关税最初的影响预计将体现在价格上，因为生产商和进口商将至少部分成本转嫁给消费者。经济学家认为，今年物价上涨可能会导致整体通胀率比正常情况下高出一个百分点或更多，这与美联储2%的目标相去甚远。而随着家庭和企业适应更高的价格，预计需求也将放缓——这种情况多少暗示了滞胀。

本周，美国3月份CPI数据将出炉。根据经济学家预测，美国3月CPI将环比上涨0.1%，这是自去年7月以来的最小涨幅。与此同时，剔除波动较大的食品和能源成本的核心CPI预计环比上涨0.3%，同比增长3%。今年前两个月，美国核心CPI已显示出通胀长期下行趋势正在停滞的迹象。有业内人士认为，特朗普新一轮关税措施将对通胀构成上行风险，因此通胀数据放缓态势或只是暂时的。

越来越多的市场参与者认为，特朗普的关税即使不会直接引发美国经济衰退，也会阻碍经济增长。华尔街分析师预计，关税冲击将促使美联储进一步降息以提振经济。高盛预计美联储今年将降息三次，加拿大皇家银行也作出了相同的预测。瑞银预计美联储将在今年剩余时间降息75至100个基点，花旗重申了美联储从5月开始降息125个基点的预期，摩根大通估计今年将两次各降25个基点。

前美联储副主席、普林斯顿大学经济学教授Alan Blinder表示，目前鲍威尔的“首要任务是消除美联储即将仓促大幅降息的观点”。Alan Blinder补充道：“这并不意味着美联储永远不会降息来应对这种情况。如果发展成经济衰退，美联储可能会降息。”