美国核心CPI降至4年来最低! 但关税风暴之下，“通胀猛兽”酝酿卷土重来之势

美国核心CPI通胀放缓，但关税政策或将引发通胀反弹

根据FOREXBNB的报道，美国3月份核心CPI通胀同比与环比均超预期放缓，为消费者在特朗普政府激进关税政策实施前提供了喘息时机，可能缓解股债抛售趋势。然而，细分数据显示住房等服务业和食品价格通胀粘性较大，加之特朗普政府4月开启的全球至少10%普遍关税及对汽车、钢铁与铝产品高达25%的关税，3月的CPI放缓可能是通胀反弹前的暂时现象。

美国劳工统计局公布的数据显示，3月份美国核心CPI环比上涨0.1%，创九个月最小涨幅；同比上涨2.8%，为四年最低。整体CPI环比下降0.1%，近五年首次下滑；同比上涨2.4%，低于预期的2.5%。

市场对美联储降息预期未因CPI数据而明显变化，交易员仍押注今年降息三次，每次25个基点。Pantheon Macroeconomics的首席经济学家塞缪尔·图姆斯指出，新关税对消费者价格的影响可能在三个月后显现，且传导速度将非常快。

3月份CPI通胀超预期降温，能源成本、二手车及机票价格下降，服装价格增速放缓，推动整体CPI走低。国债收益率下滑，标普500指数期货维持跌势，美元贬值，显示市场对美国经济滞胀的担忧未缓解。

尽管消费者暂时受益，但特朗普政府的大范围关税可能使利好迅速消失。美国已对进口钢铁铝材征税25%，本月开始对全球汽车征收高达25%关税，中国进口商品关税升至125%。

4月及之后的CPI上行预期升温，进口成本上涨可能转嫁给消费者，塔吉特公司和大众汽车等已警告价格将上涨。美联储官员保持观望，等待关税对通胀和经济的影响进一步明朗。

3月核心商品价格环比下降0.1%，为去年8月以来首次下滑。住房成本作为服务类通胀的主要分项，呈现温和上涨，体现通胀粘性。3月酒店住宿价格创三年多最大跌幅，业主等效租金环比加速至0.4%。

3月美国食品杂货成本环比上涨0.5%，为2022年10月以来最大涨幅。个人消费支出价格指数（PCE）未如CPI般赋予住房过高权重，更接近美联储2%通胀目标。

摩根大通的资产管理部门首席全球策略师戴维·凯利表示，3月通胀降温是风暴前的平静，关税将导致通胀略有上升，预计今年美国经济将进一步恶化。高盛将2025年年末核心PCE通胀指标上调至3.5%，预计升至4%的可能性大，2025年美国经济增长率仅为0.5%，未来12个月陷入衰退的可能性高达45%。

高盛预计今年美联储可能降息三次，而摩根士丹利预计美联储今年不降息，市场尚未定价即将到来的衰退。美联储官员排除了采取“预防性降息”作为对经济放缓的保险政策，可能准备长期维持政策利率不变。

圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆表示，新关税将给物价带来剧烈上行压力，预计美国经济增速将放缓。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为，降息的门槛因关税而提高，改变联邦基金利率的障碍增加。