美國核心CPI降至4年來最低! 但關稅風暴之下，“通脹猛獸”醞釀捲土重來之勢

美國核心CPI通脹放緩，但關稅政策或將引發通脹反彈

根據FOREXBNB的報道，美國3月份核心CPI通脹同比與環比均超預期放緩，爲消費者在特朗普政府激進關稅政策實施前提供了喘息時機，可能緩解股債拋售趨勢。然而，細分數據顯示住房等服務業和食品價格通脹粘性較大，加之特朗普政府4月開啓的全球至少10%普遍關稅及對汽車、鋼鐵與鋁產品高達25%的關稅，3月的CPI放緩可能是通脹反彈前的暫時現象。

美國勞工統計局公佈的數據顯示，3月份美國核心CPI環比上漲0.1%，創九個月最小漲幅；同比上漲2.8%，爲四年最低。整體CPI環比下降0.1%，近五年首次下滑；同比上漲2.4%，低於預期的2.5%。

市場對美聯儲降息預期未因CPI數據而明顯變化，交易員仍押注今年降息三次，每次25個基點。Pantheon Macroeconomics的首席經濟學家塞繆爾·圖姆斯指出，新關稅對消費者價格的影響可能在三個月後顯現，且傳導速度將非常快。

3月份CPI通脹超預期降溫，能源成本、二手車及機票價格下降，服裝價格增速放緩，推動整體CPI走低。國債收益率下滑，標普500指數期貨維持跌勢，美元貶值，顯示市場對美國經濟滯脹的擔憂未緩解。

儘管消費者暫時受益，但特朗普政府的大範圍關稅可能使利好迅速消失。美國已對進口鋼鐵鋁材徵稅25%，本月開始對全球汽車徵收高達25%關稅，中国进口商品關稅升至125%。

4月及之後的CPI上行預期升溫，進口成本上漲可能轉嫁給消費者，塔吉特公司和大衆汽車等已警告價格將上漲。美聯儲官員保持觀望，等待關稅對通脹和經濟的影響進一步明朗。

3月核心商品價格環比下降0.1%，爲去年8月以來首次下滑。住房成本作爲服務類通脹的主要分項，呈現溫和上漲，體現通脹粘性。3月酒店住宿價格創三年多最大跌幅，業主等效租金環比加速至0.4%。

3月美國食品雜貨成本環比上漲0.5%，爲2022年10月以來最大漲幅。個人消費支出價格指數（PCE）未如CPI般賦予住房過高權重，更接近美聯儲2%通脹目標。

摩根大通的資產管理部門首席全球策略師戴維·凱利表示，3月通脹降溫是風暴前的平靜，關稅將導致通脹略有上升，預計今年美國經濟將進一步惡化。高盛將2025年年末核心PCE通脹指標上調至3.5%，預計升至4%的可能性大，2025年美國經濟增長率僅爲0.5%，未來12個月陷入衰退的可能性高達45%。

高盛預計今年美聯儲可能降息三次，而摩根士丹利預計美聯儲今年不降息，市場尚未定價即將到來的衰退。美聯儲官員排除了採取“預防性降息”作爲對經濟放緩的保險政策，可能準備長期維持政策利率不變。

聖路易斯聯儲主席阿爾貝託·穆薩勒姆表示，新關稅將給物價帶來劇烈上行壓力，預計美國經濟增速將放緩。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利認爲，降息的門檻因關稅而提高，改變聯邦基金利率的障礙增加。