美國3月CPI預計將錄得8個月來最小環比漲幅，能源成本下降將部分抵消核心通脹壓力。然而，特朗普的關稅大棒從2月開始就對服裝、傢俱和電子產品價格產生影響，未來幾個月通脹數據存在顯著的上行風險。
北京時間週四晚八點半，美國勞工統計局將公佈3月消費者價格指數（CPI）報告。根據彭博社調查的經濟學家預測：
美國3月CPI環比預計僅增長0.1%，創下8個月來最小漲幅。同時，剔除食品和能源的核心CPI預計環比上漲0.3%，略高於2月份的0.2%。
從同比來看，3月CPI預計爲2.5%，低於2月的2.8%；核心CPI同比預計爲3.0%，同样低於2月的3.1%。
3月CPI報告將傳遞出喜憂參半的信息，彭博經濟學家Anna Wong和Chris G. Collins表示，一方面，服務業通脹可能持續甚至加速放緩，另一方面，“對等關稅”開始推高商品價格，5月13日公佈的4月CPI數據將“提供更多證據”。
服務業通脹繼續好轉，食品價格壓力下行諮詢公司Pantheon Macroeconomics的Samuel Tombs和Oliver Allen預計，隨着機票和酒店需求減弱，部分抵消其他類別的增長，服務業通脹趨勢在3月份將繼續放緩，他們指出“相對較少的服務企業最近提高了價格”。
法國巴黎銀行也表達了類似預期。隨着年度工資增長停滯，該行預計3月CPI報告中許多服務類別的通脹“幾乎沒有變化”。
該行分析師Andy Schneider和Britney Jackson在一份報告中表示：
鑑於消費者信心大幅下降，我們不能排除2月份機票和酒店通脹讀數疲軟反映了這些行業前景黯淡的可能性。我們將關注這種疲軟是否在3月份持續。
食品通脹壓力也有所緩解，尤其是雞蛋價格在年初飆升後，3月份可能出現了回落的跡象。摩根士丹利經濟學家在一份報告中表示：
最近禽流感病例的下降和批發價格的持續調整表明，雞蛋價格將從4月開始下行，至少在新關稅開始影響國內食品價格之前，將拉低家庭食品CPI。
另外，據高盛最新公佈的前瞻報告，3月二手車價格預計環比下降0.5%，反映拍賣價格下降，新車價格預計環比僅上漲0.1%。汽車保險費用預計環比上漲1.0%。
高盛還預測，3月核心CPI環比上漲0.27%（低於市場預期），同比增長3.03%（略高於市場預期）。整體CPI方面，高盛预期環比上漲0.08%（略低於市場預期），這反映了食品價格上漲0.2%，但能源價格大幅下降2.5%。
關稅影響開始顯現，服裝和電子產品首當其衝儘管特朗普剛剛宣佈對數十個貿易伙伴暫緩90天實施“對等關稅”，2月份開始實施的部分關稅已經開始影響美國國內通脹。
高盛和德銀均預計，服裝、傢俱和電子產品價格將在3月CPI報告中加速上漲。
瑞銀對於關稅的影響較爲樂觀，分析師Alan Detmeister在一份前瞻報告中表示，基於特朗普第一任期時期的經驗，最初一輪關稅向消費者轉嫁可能需要更長時間。該行預測，剔除食品、能源和交通的商品價格將在未來六個月連續上漲。
基於我們在2018-2019年關稅戰中觀察到的傳導效應，我們預計2-3月的關稅上調將在5-8月期間對美國CPI環比變化產生最大影響。
總而言之，今晚的CPI數據可能是未來幾個月最後一份相對溫和的通脹報告。隨着關稅政策全面實施，通脹數據可能面臨上行壓力。
爲美聯儲5月降息鋪路？花旗最新研報預計，美國3月核心CPI環比僅增長0.22%，低於此前市場普遍預期，這可能爲美聯儲5月首次降息鋪平道路。雖然通脹數據溫和，但未來幾個月商品價格面臨關稅上調的嚴重上升風險。
如果3月通脹數據低於市場共識，可能會讓美聯儲官員在應對急劇惡化的增長風險時，更放心地在5月降息，這仍然是我們的基本預測。
然而，面對特朗普關稅政策帶來的通脹風險，美聯儲明確表態，將優先抗擊通脹而非預防性降息。
目前，多位美聯儲官員已通過公開評論和訪談釋放明確信號，排除了採取預防性降息作爲對經濟放緩的保險政策，爲了最大限度降低關稅政策引發的通脹上行風險，他們可能準備維持政策利率不變。美聯儲主席鮑威爾曾表示，雖然關稅很可能引發暫時性的通脹上升，但其影響也可能更加持久。
有分析指出，美聯儲官員加倍強調了他們對控制通脹和美國民衆通脹預期的承諾，這一立場很可能使他們保持按兵不動，除非失業率顯著上升。
高盛交易員Joseph Briggs表示：
在緩解迫在眉睫的衰退擔憂後，明天的CPI數據變得更加重要，因爲在經濟增長疲軟但未收縮的情況下，美聯儲將對通脹更加敏感。
美股受關稅戰重創後，或對今晚CPI更寬容在特朗普宣佈對部分貿易伙伴暫緩90天實施“對等關稅”後，市場對今晚公佈的CPI數據的關注度有所提高。
根據高盛ETF/籃子交易量交易員Shawn Tuteja的觀點，若CPI數據略低於預期，市場可能會繼續走高；若高於預期，市場也可能會相對寬容。
從交易的角度來看，如果我們明天公佈一個略低的CPI數據，我認爲我們可能會看到股市繼續上行，因爲這些熊市反彈往往會超出人們的預期。如果我们公布更高的通胀數據，我認爲市場可以忽略它，因爲人們需要繼續支持，而且我們認爲隱含波動率仍有下降空間（VIX將於下週到期，在關稅方面的一些不確定性消除的情況下，維持30+的VIX非常困難）。
高盛指數波動率交易員Joe Clyne指出，市場期權交易顯示，投資者對CPI公佈後的股市波動預期已降至2.3%，這表明市場已部分消化了關稅政策調整帶來的衝擊。然而，通脹數據若出現意外走高，可能導致今天的市場反彈部分回吐。
今晚之後，投資者需要密切關注週五的密歇根大學消費者信心指數，不僅因爲美聯儲密切關注通脹預期，還因爲調查對就業市場情緒的反應也至關重要。
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