美股市場震盪後收漲，關稅政策和財報季成爲焦點

上週，儘管美股在經歷關稅政策引發的市場震盪後收漲，標普500指數創下一年多以來表現最佳的一週，但自特朗普4月2日宣佈關稅以來，這一基準指數仍下跌了6%。與此同時，納斯達克綜合指數和道瓊斯工業平均指數同期也下跌了約5%。

在接下來的一週，任何有關關稅的最新消息都將繼續成爲市場焦點。上週六，有關對中國實施關稅豁免的消息傳開，智能手機、筆記本電腦、硬盤、計算機處理器以及存儲芯片等關鍵產品將不受關稅影響，這有望爲科技巨頭蘋果(AAPL.US)和英偉達(NVDA.US)帶來潛在提振。然而，上週日特朗普對這一報道予以反駁，稱週五並未宣佈任何關稅豁免措施。他在Truth Social平臺上發文稱，這些產品“仍需繳納現行20%的芬太尼關稅，只是被歸入了不同的關稅‘類別’”。

特朗普還寫道，其政府將“在即將到來的國家安全關稅調查中關注半導體以及整個電子供應鏈”。此外，衆多美國企業的季度財務報告也將是投資者關注的重點。高盛(GS.US)、美國銀行(BAC.US)、花旗(C.US)、強生(JNJ.US)、臺積電(TSM.US)和奈飛(NFLX.US)預計都將發佈業績最新動態。

在經濟數據方面，投資者將密切關注週三公佈的3月月度零售銷售數據更新。由於復活節星期五（耶穌受難日）的緣故，股市將於週五休市。

關稅政策反覆無常

上週三，特朗普宣佈對部分國家“對等”關稅暫停徵收90天。消息傳出後，市場大幅上揚，納斯達克綜合指數飆升超過12%，創下歷史第二佳單日漲幅。然而，一天之後，白宮證實，在考慮到先前已實施的20%關稅的基礎上，目前對中國徵收的總關稅將達到145%。這一消息令市場感到意外，因爲特朗普曾在週三於Truth Social上發文稱，對中國徵收的關稅稅率將爲125%。作爲回應，納斯達克指數暴跌4.3%。

據耶魯大學預算實驗室的數據，總體而言，在最新一輪對中國加徵關稅後，預計有效關稅稅率已從4月2日的22.5%升至27%。鑑於美國在關稅政策上的最終走向仍不確定，華爾街的策略師們認爲，近期的事態發展表明，關稅的不確定性仍將是未來幾周市場走勢的關鍵驅動因素。

消費者狀況考察

特朗普在關稅問題上的反覆無常，使得經濟學家們認爲經濟衰退的風險正在上升。人們擔心的是，物價上漲以及政策方面的整體不確定性可能會拖累美國經濟增長。關於經濟衰退的爭論出現之際，2025年初的經濟增長數據大多弱於預期。

一項備受關注的消費者支出指標將於週三發佈。預計3月零售銷售報告將顯示，當月銷售額增長1.4%，高於前一個月0.2%的增幅。若排除波動較大的汽車和汽油銷售，零售销售额預計增长0.4%。

以Jay Bryson爲首的富國銀行經濟團隊在給客戶的一份報告中寫道：“由於消費者在關稅大幅影響支出之前提前進行購買，3月和4月的大額消費可能會出現激增。然而，在此之後，我們預計今年下半年消費者支出表現將會疲軟。”

撤回業績指引

上週，一些公司陸續公佈了第一季度財報，而不確定性成爲了這些公司傳達信息的核心內容。達美航空(DAL.US)撤回了其全年業績指引，該公司首席執行官Ed Bastian表示，目前的前景 “不明朗”。

摩根大通首席執行官Jamie Dimon表示，經濟正面臨 “相當大的動盪”。與此同時，貝萊德首席執行官Larry Fink表示，“客戶的討論中充斥着對市場和經濟未來的不確定性和焦慮情緒”。策略師預計，隨着本週更多財報的發佈，這種情況仍將持續。

嘉信理財高級投資策略師Kevin Gordon表示：“這是除了疫情期間之外最不明朗的市場環境。我們似乎又回到了那種整體層面可能不會有任何業績指引的環境，而且公司……它們也無法告訴我們未來會發生什麼。”

新負面因素

債券市場的快速拋售給股市的牛市行情又增添了一個負面因素。上週，10年期美國國債收益率大幅飆升，創下自2021年11月以來的最大單週漲幅。在過去兩年的某些時候，10年期國債收益率的上升成爲了股市下跌的關鍵驅動因素，尤其是當收益率升至4.5%以上的時候。目前，收益率的大幅飆升以及利率波動的加劇似乎是投資者最爲擔憂的問題。

Piper Sandler首席投資策略師Michael Kantrowitz表示，債券市場的走勢是市場敘事中的一個“新的負面因素”。Kantrowitz表示：“這確實創造了一個新的變量，在沒有重大頭條新聞的時候，它可能會加劇日內市場的波動。”同時他也指出，定期安排的美國國債拍賣現在也可能成爲影響股市走勢的事件。

他補充道：“簡單來說，在明顯存在經濟增長恐慌、經濟衰退恐慌以及大量不確定性的情況下，收益率上升絕對是個壞消息。”由於存在多種可能推動債券拋售的因素，投資者認爲債券市場的動盪短期內不會結束。

BlackRock Total Return Fund首席投資組合經理David Rogal表示：“在一段時間內，我們將處於市場波動加劇的環境中，這就是我們傾向於在投資組合中增加一些現金的原因之一，這樣可以獲得一些靈活性。”