德意志银行观察到，最近一周黄金市场出现了两个重大的、可能是长期性的积极变化。
根据德意志银行4月14日的报告，这两个变化是黄金相对于美国国债的表现差异以及中国黄金溢价的显著下降。
首先，德意志银行分析师Michael Hsueh发现，上周黄金与30年期美国国债的日表现出现了明显的背离，这表明投资者可能开始将黄金视为对冲风险资产的替代选择。
其次是，上周五中国黄金溢价从51美元/盎司大幅下降至15美元/盎司，达到4月2日以来的最低点。德意志银行认为，这与中国央行向一些商业银行分配额外的黄金进口配额有关。
据新浪财经4月14日的报道，有消息人士透露，中国央行已经向一些商业银行发放了新的黄金进口配额，以满足机构和个人投资者强烈的避险需求。
德意志银行认为，这一决策很可能在上周五已经实施，中国黄金溢价的大幅下降显示市场供应紧张状况得到了有效缓解。
Hsueh指出，上周的情况进一步证实了他们的分析：中国黄金溢价反映了被压抑的需求，而进口配额的发放正在缓解这种供需失衡。如果这一分析成立，那么这轮黄金价格上涨并非由黄金溢价扩大推动，而是由新增进口带来的实际购买推动，这也导致了溢价的下降。
同时，近期国际黄金价格也显示出一个有趣的规律：中国市场开盘后，金价往往会有显著的上涨。这一现象与德意志银行的分析相吻合，表明中国投资者对黄金的强劲需求可能正在对全球金价产生实质性的影响。
德意志银行指出，目前唯一的疑问是：商业银行将在多长时间内使用完这批新的黄金进口配额。德意志银行注意到，上周五市场上的溢价收窄，再加上一个合理的推断——央行不太可能在商业银行尚未执行新订单之前就发布配额信息——这些迹象都表明，黄金价格上涨的积极因素可能已经在市场中开始发挥作用。
