德意志銀行觀察到，最近一週黃金市場出現了兩個重大的、可能是長期性的積極變化。
根據德意志銀行4月14日的報告，這兩個變化是黃金相對於美國國債的表現差異以及中國黃金溢價的顯著下降。
首先，德意志銀行分析師Michael Hsueh發現，上週黃金與30年期美國國債的日表現出現了明顯的背離，這表明投資者可能開始將黃金視爲對沖風險資產的替代選擇。
其次是，上週五中國黃金溢價從51美元/盎司大幅下降至15美元/盎司，達到4月2日以來的最低點。德意志銀行認爲，這與中國央行向一些商業銀行分配額外的黃金進口配額有關。
據新浪財經4月14日的報道，有消息人士透露，中國央行已經向一些商業銀行發放了新的黃金進口配額，以滿足機構和個人投資者強烈的避險需求。
德意志銀行認爲，這一決策很可能在上週五已經實施，中國黃金溢價的大幅下降顯示市場供應緊張狀況得到了有效緩解。
Hsueh指出，上週的情況進一步證實了他們的分析：中國黃金溢價反映了被壓抑的需求，而進口配額的發放正在緩解這種供需失衡。如果這一分析成立，那麼這輪黃金價格上漲並非由黃金溢價擴大推動，而是由新增進口帶來的實際購買推動，這也導致了溢價的下降。
同時，近期國際黃金價格也顯示出一個有趣的規律：中國市場開盤後，金價往往會有顯著的上漲。這一現象與德意志銀行的分析相吻合，表明中國投資者對黃金的強勁需求可能正在對全球金價產生實質性的影響。
德意志銀行指出，目前唯一的疑問是：商業銀行將在多長時間內使用完這批新的黃金進口配額。德意志銀行注意到，上週五市場上的溢價收窄，再加上一個合理的推斷——央行不太可能在商業銀行尚未執行新訂單之前就發佈配額信息——這些跡象都表明，黃金價格上漲的積極因素可能已經在市場中開始發揮作用。
