专家：美股大跌，但别指望“美联储看跌期权”生效

特朗普贸易战引发全球金融市场动荡，美联储干预可能性低

美国总统特朗普发起的贸易战导致全球金融市场出现剧烈波动，市场对美联储可能的干预行动充满猜测。然而，多位美联储观察人士表示，短期内不应期待美联储会采取行动。

由于美国通胀率已高于美联储设定的目标，加之征税引发的物价上涨即将到来，经济学家和市场分析师普遍认为，美联储官员将等待这些影响波及实体经济后再考虑降息，这可能需要数月时间才能在官方数据中体现。

摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen表示：“如果我们没有陷入衰退，美联储将很难在短期内忽视这种通胀。在可预见的未来，美联储将按兵不动。”

美联储历史行动与当前经济数据

美联储官员历史上曾在危机时期采取行动稳定市场和经济，包括在计划外的政策会议之间紧急降息以避免严重衰退。美联储上一次这样做是在2020年3月，当时美国开始与疫情相关的封锁管控。

尽管利率掉期交易一度暗示美联储在下周之前将基准利率下调25个基点的可能性约为40%，但投资者随后减少了这一押注。

目前的经济数据显示，尽管美国经济有所放缓，但仍保持稳定。3月份的就业报告显示，在加征关税之前，劳动力市场表现良好，月度增幅超出所有预期。美联储理事库格勒表示，关税对通货膨胀的影响比对经济增长的影响更为紧迫。

美联储主席鲍威尔上周五暗示，现在不是执行“美联储看跌期权”的时候，即使美国家庭财富蒸发，经济活动面临真正的风险。

通胀指标与市场反应

美联储最喜欢的基础通胀指标在截至今年2月为2.8%，远高于2%的目标，而这还未计入关税的影响。此外，一项衡量长期通胀预期的指标——美联储官员密切关注的一项重要通胀指标——已经连续三个月下滑。

股市暴跌以及企业和消费者的悲观前景可能预示着经济真正放缓。一些经济学家表示，如果继续征收关税，全球经济衰退的可能性更大。

然而，美联储主席鲍威尔表示，美联储不会急于对市场动荡做出反应，称官员们有“义务”保持通胀预期稳定。他说，利率处于有利位置，让官员们有时间评估特朗普的政策对经济的影响。鲍威尔还表示，根据目前的数据，经济“仍然处于良好状态”，并没有提到正在进行的股市下跌。

彭博经济学家Anna Wong表示：“如果美联储认为它再次面临通胀预期可能失控的风险，那么——就像2022年那样——即使股市下跌20%也不会阻止它保持紧缩的政策。”

一个可能促使美联储采取行动的情况是，有任何迹象都表明，美国国债市场或金融体系的其他关键部分运转不佳。但荷兰国际集团首席国际经济学家James Knightley表示：“除非功能失调的市场带来任何金融稳定风险，否则我认为现阶段美联储不会出手干预。”

斯坦福大学金融学教授Darrell Duffie指出，他过去与纽约联储工作人员进行的研究显示，当宏观经济波动性上升时，美国国债的流动性确实会下降，就像现在这样。当交易商被市场活动压得喘不过气来，无法继续扮演中介的角色时，就会出现引起警惕和需要支持的市场功能失调。但Duffie表示，这还没有发生。

一些经济学家说，如果这些警告信号确实出现，官员们可能会用特定的贷款工具而不是利率来应对。例如，2020年3月，政策制定者在美国国债市场冻结时推出了一项扩张性债券购买计划，并在2023年硅谷银行倒闭后为银行推出了一项紧急贷款计划。

Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示：“如果金融压力变得更糟，美联储的策略是直接解决这些问题，而不是利用利率来解决所有问题。”

德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan表示：“这不是美联储可以解决的问题。这里的熔断器是特朗普政府，他们没有让步，而是加倍下注，所以你看到市场做出了相应的反应。”