美國12月非農就業人數大超預期，失業率也低於預期，“新聯準會通訊社”評論稱，就業報告關上1月降息大門。
華爾街各大行隨後也紛紛改口，進一步下調降息預期，美國銀行甚至認為降息週期已經結束，若通膨預期上升，下一步應是升息。
聯準會這輪寬鬆週期結束了嗎？ 市場“先跌為敬”！
標普500指數就“一夜回到解放前”，本週五收創去年11月5日以來新低，抹平美國大選後以來所有漲幅，道瓊跌700點，小型股指盤整，科技股、晶片股、AI概念股普跌，晶片和中概指數最深跌超3%，美股指數單週跌約2%。
華爾街擔心股債“雙輸”，彭博報道指出，投資者正在面對他們不想出現的交易：債券殖利率不斷上升，這是由於市場擔心不受控制的財政支出和貿易關稅將加劇通膨。這種情勢讓人擔心出現股債“雙輸”。
以追蹤標普和長期美債的全球最大ETF表現衡量，美股和美債的總報酬已連續五週為負值，為2023年9月以來最長的連續負報酬期。
非農大超預期！新聯準會通訊社”：就業報告關上1月降息大門
美國12月非農“火爆”，新增就業25.6萬人，為九個月最大，失業率走低，且此前7月份的失業率高峰最新被下修，工資增幅有放緩跡象，平均時薪年增速為3.9%，低於預期，家庭報告顯示就業情況更為強勁。具體來看：
美國勞工統計局公佈數據顯示，美國12月非農新增就業25.6萬人，為九個月最大增幅，超出預期的16.5萬人，高於媒體調查的幾乎所有經濟學家的預期。11月前值從22.7萬下修至21.2萬，10月份的就業人數向上修正了7000人，達到4.3萬人。
12月失業率4.1%，低於預期和11月的4.2%。包括灰心喪志的工人和因經濟原因只能擔任兼職的人員在內的更廣泛的失業率指標下降至7.5%，下降了0.2個百分點，為2024年6月以來的最低水平。
本次非農報告也對失業率進行了年度修正。值得注意的是，7月的失業率高峰最初報告為4.3%，當時為聯準會隨後的降息奠定了基礎，該失業率數據最新被下調，顯示夏季時美國勞動市場比之前認為的更具彈性。
平均時薪年增率和季增率分別為3.9%和0.3%，前者不如預期的4%，後者符合預期。
互換合約定價顯示，交易員預計今年全年聯準會合計的降息一度不足30個基點，低於週五稍早數據公佈前預計的約38個基點。
Timiraos在非農就業報告公佈後發布的短評中明確表示：“聯準會本月降息的可能性已經很小，12月的就業報告徹底斷絕了這種可能性。”
緊接著上面這句話，Timiraos指出，去年9月，聯準會在美國勞動市場波動以及通膨大幅降溫的跡象時開始降息，加上9月在內，聯邦儲備銀行最近連續三次會議累積降息100個基點，繼續降息的門檻已經提高。
Timiraos提到，此前多位聯準會官員表示，他們需要看到有跡象顯示，繼續取得通膨下行的進展，或是經濟活動放緩威脅到勞動市場的跡象，那樣才證明進一步降息是合理的。
同時他提出了1月之後今年第二次聯準會會議以前的關注點。1月亮盤3月聯儲會議之間，美國勞工部也會發布兩份非農就業報告，而且，在那段期間，川普政府上任後，聯邦儲備銀行官員可能對新政府上台後的財政、貿易及其他政策變化有更清晰的認識。
聯準會今年票委、聖路易聯邦儲備銀行主席穆薩萊姆稱，去年9月以來情勢改變，經濟更強、通膨比期望得高，適合更謹慎降息，必須比9月時認為的更循序漸進降息。
美股一夜抹平大選後漲幅，華爾街擔心股債“雙輸”
經濟的好消息成了市場的壞消息。
美股才交易了六個交易日，標普500指數就“一夜回到解放前”：本週五收創去年11月5日以來新低，抹平美國大選後以來所有漲幅。
市場對今年美股輕鬆上漲的希望徹底落空，報告令交易員對美國勞動市場不斷強化的跡像作出了悲觀的解讀，預計報告可能讓聯準會去年9月啟動的這一輪寬鬆關閉大門。
彭博報道指出，越來越多的市場震盪受害者是所謂川普交易的風險資產化身，這類交易因為預期川普上台後的減稅和放寬監管會推升股市。而實際上，投資者正在面對他們不想出現的交易：債券殖利率不斷上升，這是由於市場擔心不受控制的財政支出和貿易關稅將加劇通膨。這種情勢讓人擔心出現股債“雙輸”。在宏觀驅動的投資機制下，股債的相關性較高。
以追蹤標普500指數和長期美國國債的全球最大ETF表現衡量，美股和美債的總報酬已連續五週為負值，這是自2023年9月以來最長的連續負報酬期。
報道稱，浸淫華爾街五十餘載、管理15億美元對沖基金Peconic Partners的Bill Harnisch是少數預見到這種情況的人。Peconic Partners過去四年的大部分時間取得192%的回報率。因為擔心經濟無論疲軟或強勁都會為多頭帶來危險，該基金一直在降低槓桿、做空與房地產相關的股票，並且限制對科技巨頭的風險敞口。
Harnisch本週五評論稱，現在就是面臨“雙輸的局面”。他表示，美國經濟加速成長可能促使聯準會重新採取緊縮的行動。“我們認為這是一個非常危險的市場。”
Richard Bernstein Advisors的副首席投資官 Dan Suzuki 表示，經濟成長越意外強勁，投資者就越擔心這對通膨的影響。“我們越接近不降息、可能加息，10年期(美國)債券殖利率越接近新的週期高點，投資人就開始越擔心這對流動性、成長和信貸問題意味著什麼。”
華爾街大行紛紛“改口” 美銀：降息週期已經結束
遠超預期的美國就業數據強化了聯準會不會大幅降息的預期，多家華爾街機構紛紛調整他們的降息預期。
花旗集團仍預計會有五次25個基點的降息，但降息的開始時間從先前的1月延後到5月。
高盛集團則將今年的降息次數從三次調整為兩次。摩根大通、巴克萊、蘇格蘭皇家銀行(RBC)也都不再預計3月會降息。
美國銀行先前預計今年將有兩次25個基點的降息，但現在認為不再會有降息，並表示下一步行動可能是升息。
美國銀行的經濟學家Aditya Bhave領導的團隊寫道：
“在12月就業報告非常強勁之後，我們認為降息週期已經結束，如果以核心個人消費支出物價指數(PCE)年增長率衡量的通膨超過3%，且通膨預期上升，討論應該轉向加息。”
花旗集團由Andrew Hollenhorst和Veronica Clark領導的經濟學家團隊在報告中表示，
“對聯準會今年不降息或考慮升息的情景並不特別擔憂。“雖然就業表現優於我們的預期，但物價和薪資通膨都在降溫，這應該會讓官員在經濟仍然強勁的情況下對降息感到安心。”
高盛集團的經濟學家團隊由Jan Hatzius領導，他們預測今年會在6月亮盤12月降息，2026年6月再進行一次降息。他們先前的預測是3月、6月亮盤9月降息，因此他們仍預期最終利率區間為3.5%-3.75%。
分析師認為，暫停降息的時間越長，下一步升息的可能性就越大。
布蘭迪溫環球(Brandywine Global)投資組合經理Jack McIntyre認為：聯準會暫停的時間越長，下一步升息的可能性就越大。儘管勞動市場狀況非常重要，但對聯準會和市場而言，關鍵變數始終是通膨。下週的通膨數據將更加重要。預計美國國債市場將從最近的熊市陡峭化轉向熊市平坦化，油價上漲無助於債市穩定。”
Principal Asset Management首席全球策略師Seema Shah稱：聯準會可以非常放心地在1月份維持現狀，但需要有显著的通胀下降惊喜或未来就业报告的逆转，才能讓他們在3月行動。”
高盛資產管理的多部門固定收益投資主管Lindsay Rosner則表示：“數據不足以支持1月降息。美國勞動市場以強勁的就業成長、失業率下降和工資壓力穩定為基礎，結束了2024年。今天12月就業報告的強勁，表現打消了1月降息25個基點的可能性，並將焦點轉向3月會議，屆時進一步降息將取決於通膨的進展。”
Spartan Capital Securities首席市場經濟學家Peter Cardillo進一步表態：“這對經濟來說是個好消息，但對聯準會來說卻是個頭痛的問題。聯準會短期內不太可能降息，暫停可能會持續到第二季度。如果勞動市場繼續保持這種狀態，同時川普實施其關稅政策，那麼我們可能已經看到了寬鬆週期的結束。”
但也有分析師持樂觀態度。Annex Wealth Management首席經濟學家Brian Jacobsen評論稱：“對這份就業報告的膝跳反應是認為聯準會可能永遠不需要再降息。事實上，為什麼不加息？但細節很重要，成長主要集中在非週期性產業。薪資並未推動通膨壓力。聯準會可以等待進一步降息，但除非通膨上升，否則無需透過升息來抑制通膨。”
本文轉載自微信公眾號“華爾街見聞”，作者：趙雨荷、李丹；FOREXBNB編輯：嚴文才。
