市場對蘋果的預期是否過於樂觀？

在上週五，天風國際的分析師郭明錤提出，蘋果在2025年將面臨重大挑戰，iPhone的出貨量成長幾乎停滯不前，即使新款iPhone SE4上市也難以刺激銷售，中國市場的業務持續下滑，同時AI服務尚未帶來任何收益。

以下是報告的詳細內容：

iPhone銷售前景不樂觀，中國市場業務持續下滑

蘋果對iPhone的未來持保守態度，供應鏈研究顯示2025年的出貨量比市場預期低約8–10%。在與關鍵供應商討論2025年iPhone生產計劃時，蘋果表現出謹慎的態度。

即使新款iPhone SE4預計將在2025年上半年中期發布，2025年上半年的iPhone出貨量預計將年減約6% (第一季由於避免在川普上任後的關稅而提前在1月拉貨，因此同比持平，第二季則出現衰退)。

2024年12月，中國市場的智慧型手機出貨量與2023年同期大致相同，但iPhone年減約10–12%，表明iPhone在中國市場的份額仍在持續減少。

預計在2025年下半年量產的超薄iPhone (最薄處約5.5mm) 和計劃中的折疊iPhone，由於追求超薄設計，可能不支援實體SIM卡，而只支持eSIM。由於中國市場目前不推廣只支持eSIM的手機，如果這兩款機型不改變設計，將不利於銷售動力。

超薄iPhone 17的出貨量雖然高於iPhone Plus，但仍不足以推動iPhone的銷售，關鍵在於部分組件降級但維持高售價、使用者體驗與目前iPhone相似。

iPhone在2024年的出貨量約為2.2億部，預計2025年約為2.2–2.25億部，低於市場預期的2.4億部 (或更高)。

AI服務尚未帶來效益

目前沒有證據表明Apple Intelligence能夠促進硬體更換潮和增加服務收入。

上個月，提姆·庫克在接受Wired採訪時表示，從未在內部討論過收費問題，這意味著之前一些分析師和媒體預期Apple Intelligence能在不久的將來收費並推動服務業務的想法過於樂觀。

先前的調查顯示，大多數iPhone使用者對Apple Intelligence不感興趣，這與供應鏈調查結果一致，也就是說，自從蘋果提供Apple Intelligence以來，對iPhone更換潮沒有任何幫助。

蘋果推廣端側AI面臨幾個產業結構性挑戰，例如：蘋果在WWDC 2024發布Apple Intelligence後雖然引起了高度關注，但與幾個月後迅速發展的雲端AI相比，吸引力大幅下降。

我並不是對Apple Intelligence的長期趨勢持負面看法，但綜合上述情況，尚未發現Apple Intelligence能夠促進硬體更換潮和服務收入的證據，因此至少需要謹慎對待市場先前過度樂觀可能導致的潛在下行風險。

本文摘自“華爾街見聞”，作者：趙穎；FOREXBNB編輯：何釩程。