市场对苹果的预期是否过于乐观？

在上周五，天风国际的分析师郭明錤提出，苹果在2025年将面临重大挑战，iPhone的出货量增长几乎停滞不前，即使新款iPhone SE4上市也难以刺激销量，中国市场的业务持续下滑，同时AI服务尚未带来任何收益。

以下是报告的详细内容：

iPhone销量前景不容乐观，中国市场业务持续下滑

苹果对iPhone的未来持保守态度，供应链研究显示2025年的出货量比市场预期低约8–10%。在与关键供应商讨论2025年iPhone生产计划时，苹果表现出谨慎的态度。

即使新款iPhone SE4预计将在2025年上半年中期发布，2025年上半年的iPhone出货量预计同比将下降约6% (第一季度由于避免在特朗普上任后的关税而提前在1月拉货，因此同比持平，第二季度则出现衰退)。

2024年12月，中国市场的智能手机出货量与2023年同期大致相同，但iPhone同比下降约10–12%，表明iPhone在中国市场的份额仍在持续减少。

预计在2025年下半年量产的超薄iPhone (最薄处约5.5mm) 和计划中的折叠iPhone，由于追求超薄设计，可能不支持实体SIM卡，而只支持eSIM。由于中国市场目前不推广只支持eSIM的手机，如果这两款机型不改变设计，将不利于销售动力。

超薄iPhone 17的出货量虽然高于iPhone Plus，但仍然不足以推动iPhone的销售，关键在于部分组件降级但保持高售价、用户体验与当前iPhone相似。

iPhone在2024年的出货量约为2.2亿部，预计2025年约为2.2–2.25亿部，低于市场预期的2.4亿部 (或更高)。

AI服务尚未带来收益

目前没有证据表明Apple Intelligence能够促进硬件更换潮和增加服务收入。

上个月，蒂姆·库克在接受Wired采访时表示，从未在内部讨论过收费问题，这意味着之前一些分析师和媒体预期Apple Intelligence能在不久的将来收费并推动服务业务的想法过于乐观。

之前的调查显示，大多数iPhone用户对Apple Intelligence不感兴趣，这与供应链调查结果一致，也就是说，自从苹果提供Apple Intelligence以来，对iPhone更换潮没有任何帮助。

苹果推广端侧AI面临几个产业结构性挑战，例如：苹果在WWDC 2024发布Apple Intelligence后虽然引起了高度关注，但与几个月后迅速发展的云端AI相比，吸引力大幅下降。

我并不是对Apple Intelligence的长期趋势持负面看法，但综合上述情况，尚未发现Apple Intelligence能够促进硬件更换潮和服务收入的证据，因此至少需要谨慎对待市场之前过度乐观可能导致的潜在下行风险。

本文摘自“华尔街见闻”，作者：赵颖；FOREXBNB编辑：何钰程。