美元、美股“雙殺” 外國投資者急尋外匯對沖保護

全球貿易戰影響下，外國投資者對美國股市和美元的投資策略轉變

多年來，倫敦、巴黎和東京的投資者普遍認爲買入美元並投資標普500指數和納斯達克指數是一種穩賺不賠的交易。然而，美國總統特朗普發起的全球貿易戰導致這一交易模式崩潰，標普500指數今年下跌6%，而以歐元和日元計算的投資者損失擴大到14%。

市場動盪和白宮政策的不確定性使得許多外國投資者開始在美國股票投資組合中增加外匯對沖。數據顯示，截至去年12月，這部分資產規模約爲18萬億美元，佔美國股市總市值的近五分之一。

外匯對沖策略的變化

法國投資公司黎塞留集團(Group Richelieu)首席投資官Alexandre Hezez表示，他所管理的基金目前已對沖至允許的最高比例，因爲“整個局面被徹底顛覆了”。此前，許多投資者認爲對沖外匯風險意義不大，但根據道富銀行託管數據顯示，目前外國投資者對美股的整體外匯對沖比例爲23%，遠低於2020年接近50%的水平。

摩根士丹利和美國銀行均表示，近期越來越多的客戶正在購買美元貶值的保護性工具。美國銀行策略師指出，如果投資者將對沖水平恢復到疫情前，那麼外資持有的美國股市資產中將有約5萬億美元需要額外對沖。

對沖成本和市場影響

通常，擔心匯率下跌的交易員會在遠期市場賣出美元。對於以瑞士法郎或日元爲基礎的投資者而言，三個月期的對沖成本年化約爲4%；而這個數字對於以歐元爲基礎的投資者則超過2%。期權交易也是熱門的對沖方式，美國清算所的數據顯示，歐元兌美元的期權交易量正在創下新高。不過，由於波動性上升，對沖成本也隨之上漲。以歐元投資者爲例，今年以來對沖成本已上漲約15%。

儘管有投資者選擇按兵不動，但安聯保險集團認爲，目前全球還沒有其他市場可以容納如此巨量的資本。他們估計，目前國際投資者在美國的投資餘額高達28萬億美元，因此即便是小規模的資金流出，也可能引發巨大的市場影響。

許多策略師認爲，歐元走強和美元走弱這一趨勢將持續數年。德意志銀行全球外匯研究主管George Saravelos預計，到2027年底，歐元兌美元匯率將升至1.30，這將是10年來的最高水平。Danske Bank A/S外匯分析師Kirstine Kundby-Nielsen則認爲，對投資者來說，歐洲正成爲一個更可行的選擇，預計欧洲兑美元汇率将在未来12個月觸及1.22。