最近，美元在貿易加權指數中貶值了大約5%，高盛集團認爲美元的貶值趨勢還將繼續。

在週四，高盛的首席經濟學家Jan Hatzius提出，美元未來可能繼續下跌，全球投資者在調整其投資組合中美元資產的比例時，將對美元產生下行壓力。

Hatzius進一步分析，美國經濟增長的前景存在不確定性，這將減少非美國投資者對美國資產的興趣，進一步推動美元貶值。至於美國是否會陷入衰退，關稅是關鍵因素，如果關稅戰持續，衰退將難以避免。

根據美聯儲的數據，美元的實際價值仍然遠高於1973年開始的浮動匯率制度時期的平均水平。當前的估值水平與20世紀80年代中期和21世紀初相似，這兩個時期都爲美元貶值25%-30%奠定了基礎。

Hatzius指出：

一方面，由於美國股市的強勁表現和海外資金的持續流入，美元的價值被推高，導致外國投資者持有的美國資產在其投資組合中的比例過高。如果這些投資者開始減少持有，美元的貶值壓力將顯著增加。國際貨幣基金組織（IMF）估計，非美國投資者目前持有約22萬億美元的美國資產，約佔其投資組合總額的三分之一，其中一半是未進行貨幣對沖的股票。

另一方面，由於國際收支平衡的限制，美國1.1萬億美元的經常賬戶赤字需要通過每年1.1萬億美元的淨資本流入來融資。如果外国投资者对购买美國资产的兴趣减少，那么美國资产价格下跌或美元贬值，或者兩者同時發生，才能實現收支平衡。

進一步來看，美國經濟增長前景的挑戰也可能加劇美元貶值：

至少在未來幾年內，美國經濟持續領先其他國家的可能性似乎不大。高盛最近因關稅問題下調了所有主要經濟體的增長預測，其中對美國的下調幅度最大。美國GDP的增長預期也已從1%下調至0.5%。

考慮到GDP和企業利潤增長的停滯，美國政策不確定性指標的大幅上升，以及對美聯儲獨立性的質疑，預計非美國投資者對美國資產的興趣將減少，從而加劇美元貶值。

那麼，美元走弱的經濟後果是什麼？