預計日本財務大臣加藤勝信將於下週與美國財政部長會面，野村證券認爲，若美日兩國達成共識，日元可能會迅速升值。同時，美日之間的利率差異縮小是大勢所趨，預計美元對日元的匯率將在年底前跌破140關口，這一預測比之前的預期大幅提前。
野村證券的Yujiro Goto分析團隊在其最新報告中指出：
考慮到當前美國國債市場的不穩定性以及通脹加速的風險，美國不太可能急於推動美元貶值。短期內，由於預期美日合作而引發的日元快速升值應被視爲未來數月的風險因素，而由於利率差異縮小導致的日元對美元逐步升值的可能性更大。
鑑於美元的下行壓力超出預期，野村證券已經下調了對美元的整體目標價。該機構自去年12月以來一直維持140.00的年底美元/日元預測，現在調整爲137.50。
據新華社報道，負責與美國就關稅問題進行談判的日本經濟再生大臣赤澤亮從16日起訪問美國，開始自4月2日以來與美國的首輪貿易談判。首輪貿易談判並未涉及匯率問題，赤澤亮表示，美國理解匯率問題應由日本和美國財政部長討論。
另有媒體報道稱，日本財務大臣加藤勝信與美國財政部的貝森特可能將在下週華盛頓特區舉行的G20會議上會面。
有分析認爲，此次會面可能成爲日元匯率問題的轉折點。美元/日元匯率已跌至141.62，爲去年9月以來的最低水平，但隨後回升至142.50以上。花旗銀行認爲，如果美元對日元匯率持續高於140，日本央行可能在美國的壓力下加快收緊貨幣政策。考慮到美國當前的通脹和利率水平，達成“迷你海湖莊園協議”的時機尚未成熟，更實際的解決方案可能是日本政府延長其持有美國國債的期限，爲美國利率下降做出貢獻。
野村證券表示，在當前的市場環境下（美國國債市場的不穩定性以及通脹風險），美國不太可能急於推動美元貶值，“基於美日合作預期而導致的日元快速升值”是一個需要關注的風險因素，暗示如果美日之間達成某種共識，可能會導致日元快速升值。
在野村證券看來，更可能的情況是，由於美日利率差異的縮小，日元對美元將逐步升值。
日本央行行長植田和男此前在國會發言時表示，“如果經濟前景實現，將會加息”，維持了加息的傾向。他繼續強調“實際利率顯著偏低”，儘管日本實際10年期收益率最近剛剛突破0.0%。日本實際收益率的進一步逐步上升，將支持日元的廣泛復甦。
同時，植田和男也警告稱特朗普的關稅政策帶來的不確定性正在增加，表示“美國關稅將對日本經濟造成壓力”。這表明央行可能不會急於加息，但維持加息路徑的立場仍將繼續支持日元。
央行委員中川大體上與植田行長的立場一致，保持着“繼續提高政策利率並調整貨幣寬鬆程度”的主要情景假設，但由於關稅帶來的不確定性，語氣略顯謹慎。考慮到特朗普關稅的影響，野村證券將日本央行下一次加息的時機預期推遲到明年1月。
相比之下，美聯儲已經處於降息的大週期中，儘管鮑威爾在貨幣政策的最新表態仍然偏向鷹派，美日利率差異的縮小已成爲大趨勢。
野村證券的報告指出，鑑於特朗普的關稅，預計美國經濟將出現滯脹型環境。由於通脹擔憂，美國上半年降息的可能性較低，12月恢復降息的可能性較大。然而，美聯儲的鷹派立場可能會給美國經濟和股市帶來額外阻力。特朗普對美聯儲的批評也在加劇，導致市場環境呼籲下半年重新降息，加劇了美元拋售壓力和美國利率下降。
報告還指出，3月，日本經季節性調整後的貿易收支錄得2340億日元赤字，是兩個月以來首次回到赤字區間。儘管貿易平衡存在波動，但自2022年創下最大赤字以來，正在逐步改善。
雖然人們普遍預計4月起關稅將影響出口量，但原油價格下降可能有助於改善貿易平衡。
總體而言，外部平衡的逐步改善可能會減少對日元的拋售壓力。
特朗普的高額關稅引發美國滯脹擔憂，加上美債市場動盪，導致全球投資者（尤其是日本投資者作爲美債最大海外持有方）可能加速撤出美元資產。
報告指出，美元指數(DXY)近期與G10外匯套息籃子同步走弱，表明頭寸平倉是美元走弱的主要資金驅動因素之一。美元受益於相對主要貨幣的較高政策利率，而特朗普關稅導致的市場波動性上升抑制了套息交易。CFTC報告顯示，非商業部門的美元頭寸已轉爲淨空頭，表明美元從這裏進一步走弱的空間有限。
然而，非美國投資者的外國證券投資組合中美國資產比例在過去十年持續上升。如果中長期投資者撤出美國資產，可能會有進一步拋售美元的重大潛力。
尤其值得注意的是，日本投資者是美債最大的非美國持有者，這意味着如果他們開始撤資，可能會產生實質性影響。日本主要壽險公司外幣計價資產中的主要貨幣比例已上升至美元約70%，而對沖比率仍處於相對較低水平。如果包括壽險在內的國內投資者從美債轉向歐洲國債或迴歸日本國債，將對美元/日元形成重大下行壓力。市場將關注日本主要壽險公司下週可能宣佈的新財年投資計劃。
