近期，黃金價格不斷刷新歷史高點，自4月8日收盤以來漲幅已達7%左右。面對如此高位的金價，許多投資者感到困惑：現在是否還適合投資黃金？
高盛在17日的研究報告中提到，儘管黃金價格快速上漲，但並沒有大量投機資金的參與。4月2日股市下跌後，黃金價格的初步下跌主要是由於追加保證金導致的清算，而非建立空頭頭寸。
實際上，此次黃金價格上漲的主要推手是“亞洲官方”的積極購買行爲，大部分價格變動都發生在亞洲交易時段，而投機交易的影響相對較小。
考慮到COMEX的投機性倉位保持穩定，高盛認爲當前黃金價格的上漲有結構性支撐，短期內不太可能出現大規模拋售。因此，高盛認爲現在仍然是戰略性的買入時機，並預測年底目標價將達到3700美元/盎司。
4月初，由於股市的拋售，黃金價格曾短暫下跌。但高盛的分析顯示，這一下跌主要是由追加保證金導致的清算引起的，並非大規模賣空。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據也支持這一觀點。
隨後，COMEX（紐約商品交易所）的未平倉合約數量保持不變，表明投機資金並沒有大規模進入市場。高盛估計，在近十天黃金價格約7%的漲幅中，投機資金的重新入場僅貢獻了約1個百分點。
同時，自4月8日以來，西方交易所交易基金（ETF）的資金流入也有所回升，總計約50噸。但高盛認爲，這部分資金流入對黃金價格的推動作用也僅佔約1%。
那麼，究竟是誰在推動這一波黃金價格上漲？高盛的分析顯示，“亞洲官方”纔是真正的購買主力。從價格走勢來看，黃金價格的上漲主要發生在亞洲交易時段。
雖然最初的需求似乎來自零售端，包括保險公司在黃金價格下跌時逢低買入，上海黃金交易所（SGE）的溢價也短暫飆升。但隨着黃金價格的持續上漲，零售買盤有所減緩。
高盛的研報特別指出，在4月9日、10日和16日這幾個關鍵時間點，黃金價格在亞洲交易時段均出現了垂直式上漲，而上海黃金交易所的溢價並沒有相應的波動。
這是因爲，包括中國人民銀行在內的官方機構，可以直接在倫敦場外交易市場進行交易，而無需通過上海黃金交易所，因此不會對上海金交所的溢價產生影響。
