德銀、高盛齊唱空：美元開啓“漫長熊市”

美元面臨結構性下行趨勢，德銀與高盛均看空美元

在美元經歷連續兩天的上漲後，外匯交易員依然持有對美元的負面看法。期權市場數據顯示，美元的短暫反彈被視爲投機性美元空頭倉位的暫時擠壓，市場對美元的結構性看法仍爲負面，預計美元將進一步走軟。德意志銀行與高盛均表示看空美元，認爲美元已開啓下行週期。

市場情緒顯示，美元兌所有十國集團(G10)貨幣的貿易加權匯率下跌了0.4%，一個月風險逆轉指標接近5年來最悲觀的水平。儘管美國總統的表態緩和了市場情緒，導致美元在兩天內上漲了1%，但分析人士認爲這只是對美元空頭投機頭寸的擠出，不會改變對美元的整體負面看法。

倉位數據與市場觀點

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據，投機投資者上週將美元兌一籃子10種貨幣和美元指數的淨看空頭寸增加至400億美元，爲去年10月以來最高。野村國際駐倫敦G10外匯現貨交易主管Antony Foster指出，長期觀點仍傾向於美元走軟。

巴克萊駐倫敦G10外匯交易聯席主管Jerry Minier表示，相當數量的戰術倉位已被清空，市場參與者已準備好淡出極端頭寸。

德銀與高盛的預測

德意志銀行警告稱，未來幾年美元將出現結構性下行趨勢，預測到2027年底，歐元兌美元匯率將攀升至1.30，日元兌美元匯率將升至1美元兌115日元。德銀還預計，美元兌其他货币汇率将下跌，英鎊兌美元匯率將升至1.45，美元兌加元将跌至1.25。

高盛全球外匯、利率和新興市場戰略主管Kamakshya Trivedi表示，美元已進入一個持續的長期下跌階段。高盛首席經濟學家Jan Hatzius認爲，受美國關稅不確定性和經濟衰退擔憂的打擊，美元還會進一步下跌。Hatzius指出，1980年代中期和本世紀初這兩個與當前美元估值相似的歷史時期，都爲美元貶值25%-30%奠定了基礎。

國際貨幣基金組織估計，非美國投資者持有約22萬億美元的美國資產，可能佔到總投資組合的三分之一，其中一半投資於股票，而這些股票往往沒有針對匯率波動進行對沖。美國1.1萬億美元的經常賬戶赤字必須由每年同樣數額的淨資本流入來填補，理论上来自外国购买美國资产。