德银、高盛齐唱空：美元开启“漫长熊市”

美元面临结构性下行趋势，德银与高盛均看空美元

在美元经历连续两天的上涨后，外汇交易员依然持有对美元的负面看法。期权市场数据显示，美元的短暂反弹被视为投机性美元空头仓位的暂时挤压，市场对美元的结构性看法仍为负面，预计美元将进一步走软。德意志银行与高盛均表示看空美元，认为美元已开启下行周期。

市场情绪显示，美元兑所有十国集团(G10)货币的贸易加权汇率下跌了0.4%，一个月风险逆转指标接近5年来最悲观的水平。尽管美国总统的表态缓和了市场情绪，导致美元在两天内上涨了1%，但分析人士认为这只是对美元空头投机头寸的挤出，不会改变对美元的整体负面看法。

仓位数据与市场观点

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据，投机投资者上周将美元兑一篮子10种货币和美元指数的净看空头寸增加至400亿美元，为去年10月以来最高。野村国际驻伦敦G10外汇现货交易主管Antony Foster指出，长期观点仍倾向于美元走软。

巴克莱驻伦敦G10外汇交易联席主管Jerry Minier表示，相当数量的战术仓位已被清空，市场参与者已准备好淡出极端头寸。

德银与高盛的预测

德意志银行警告称，未来几年美元将出现结构性下行趋势，预测到2027年底，欧元兑美元汇率将攀升至1.30，日元兑美元汇率将升至1美元兑115日元。德银还预计，美元兑其他货币汇率将下跌，英镑兑美元汇率将升至1.45，美元兑加元将跌至1.25。

高盛全球外汇、利率和新兴市场战略主管Kamakshya Trivedi表示，美元已进入一个持续的长期下跌阶段。高盛首席经济学家Jan Hatzius认为，受美国关税不确定性和经济衰退担忧的打击，美元还会进一步下跌。Hatzius指出，1980年代中期和本世纪初这两个与当前美元估值相似的历史时期，都为美元贬值25%-30%奠定了基础。

国际货币基金组织估计，非美国投资者持有约22万亿美元的美国资产，可能占到总投资组合的三分之一，其中一半投资于股票，而这些股票往往没有针对汇率波动进行对冲。美国1.1万亿美元的经常账户赤字必须由每年同样数额的净资本流入来填补，理论上来自外国购买美国资产。