投資者對長期美債信心降溫 收益率利差逼近兩年高點

美國國債市場波動加劇，長期國債收益率溢價創2022年以來新高

根據FOREXBNB的報道，美國國債市場的波動加劇，投資者目前獲得的長期美國國債收益率溢價已創下自2022年以來的最高水平。道瓊斯市場數據顯示，截至週四收盤，30年期美國國債收益率與2年期國債收益率之間的利差擴大至1.015個百分點，這是自2022年1月以來，30年期債券提供的額外收益最高的一次。

回顧2024年秋季，該利差幾乎處於零水平，但近期卻持續擴大，尤其是在上週美國政府宣佈加徵關稅後，該利差出現大幅躍升。通常情況下，長期國債收益率高於短期國債屬於正常現象，但當這一差距迅速拉大時，意味着政府需要支付更高的利息以吸引投資者將資金鎖定三十年之久。

政策影響與財政壓力

近期，美國長期國債遭遇重創。拜登政府持續推動提高關稅的政策，與此同時，國會衆議院正推進延續前總統特朗普時代的大規模減稅計劃。據悉，衆議院於週四通過了一項預算決議，放棄了此前十年削減至少1.5萬億美元開支的承諾，同時計劃減稅總額高達5萬億美元。

稅收收入的減少而政府支出並未明顯下降，使得美國財政部不得不進一步舉債維持政府運轉。在當前高利率環境下，債務成本大幅上升，使得財政壓力進一步加劇。數據顯示，2025財年上半年，美國聯邦政府支出超過收入的赤字已超過1.3萬億美元。

對於債券投資者而言，穩定和可持續的財政政策至關重要。一旦投資者認爲政府的債務管理不可持續，就會要求更高的回報率以補償風險。而長期國債的吸引力也受到政策不確定性和對美國經濟前景的擔憂影響。

外國央行行爲變化

同時，美國國債的重要買家，外國央行也發生了顯著變化。數據顯示，截至今年2月，外國央行已連續四個月減持長期美國國債，轉而加大對短期國債的配置，這一趨勢加劇了長期國債市場的壓力。

儘管如此，若美國經濟進入衰退，30年期國債收益率可能會隨之下行。因爲在經濟不穩的時期，投資者往往會將資金投向被視爲避險資產的長期美債，以獲取穩定的利息收入。在這種情境下，30年期與2年期國債之間的利差將有可能縮小。

Apollo Global Management的首席經濟學家兼合夥人Torsten Sløk指出，即使利率下降，經濟衰退所帶來的財政惡化效應將遠遠抵消利息支出的下降。他表示：“無法通過製造衰退來改善預算赤字，因爲在衰退期間，政府的財政狀況會因爲稅收減少、失業救濟增加等因素而進一步惡化，其影響將是利息節省的兩倍。”

換句話說，經濟衰退絕不是解決財政問題的靈丹妙藥。當前美國政府面臨的債務管理挑戰，需要在財政政策、支出控制和債務結構方面進行更系統和可持續的調整，否則未來還將面對更大的債務成本與市場信任風險。