根據FOREXBNB的報導，華西證券在其研究報告中指出，“春季行情”正處於進行時，AI+依然是投資配置的主要方向。目前DeepSeek行情與2023年初的ChatGPT行情相似，但由於市場學習效應的影響，本輪行情發展更為迅猛，雲端運算、IDC、AI算力、AI應用等各個子板塊普遍上漲，TMT板塊的交易活躍度也超過了2023年初ChatGPT行情的水平。對於未來市場，儘管TMT短期內微觀交易結構的擁擠可能增加行情波動，但從中長期來看，科技仍然是投資配置的主線，“人工智慧+”政策紅利與各領域AI應用商業化的加速，將推動本輪AI+投資從海外映射轉向國內AI產業鏈的繁榮。建議投資者關注AI+產業鏈的擴展機會，包括AI應用、AI Agent、AIPC、智能穿戴、人形機器人、智能駕駛、國產算力等領域；同時，也應關注地方兩會中頻繁提及的低空經濟方向。

近期市場關注的焦點包括：

1） 國內各行業紛紛加入DeepSeek的接入浪潮，AI應用的落地速度加快。

1月底，微軟、亞馬遜、英偉達等全球科技巨頭宣布接入DeepSeek模型。緊隨其後，華為雲、騰訊雲、百度智能雲、阿里雲等平台也推出了DeepSeek大模型；在通信領域，國內三大基礎電信運營商已全面接入DeepSeek開源大模型；在汽車行業，已有超過20家汽車製造商宣布與DeepSeek實現技術融合，覆蓋智能座艙、自動駕駛、智能製造等關鍵領域；在手機行業，華為、榮耀、OPPO、vivo、魅族等知名手機品牌均已宣布接入DeepSeek-R1；此外，微信近期正在測試接入DeepSeek R1模型，騰訊雲AI代碼助手、騰訊元寶也在探索接入DeepSeek的可能性。

2） TMT指數已突破24年11月的高點，當前科技成長股的交易是否過於擁擠？從成交額佔比來看，截至目前，A股TMT板塊（包括電子、電腦、傳媒、通信）的成交額佔全A成交額的比例達到45.4%，為2023年以來的最高水平，已超過2023年初ChatGPT行情的成交擁擠度，其中電腦行业的成交额占比最高；從換手率來看，截至目前，SW電腦、傳媒、通信行業的換手率分別達到13.2%、13.8%、9.2%，換手率分位數均高於2018年以來的98%分位。與此相比，SW电子行业的换手率為5.0%，換手率分位數低於歷史95%分位。

3） 與2023年ChatGPT行情相比，接下來的AI行情將如何發展？2023年初，ChatGPT引發了一輪AI主題行情，到了2023年4月初，A股TMT板塊的成交額佔比一度突破42%。在微觀成交趨向擁擠後，市場對利空消息變得更加敏感，4月份行情波动性显著增加，但科技行情並未因此結束。在光模塊、光芯片的推動下，2023年二季度AI行情突破了上一輪高點，在此期間國內機構的配置也傾向於TMT板塊。當前DeepSeek行情與2023年初ChatGPT行情相似，但由於市場的學習效應，本輪行情發展更為迅速。截至2024年四季度，機構在傳媒、計算機的配置仍處於歷史低位，加上各行業AI應用落地的催化，AI行情有望進一步深化發展。

4） 到2025年，隨著算力成本的降低，AI應用端有望迎來加速增長。與2023年相比，本輪AI行情呈現出幾個特點：一是投資重心從海外映射轉向國內AI產業鏈；二是投資主線從之前的光模塊、光芯片等上游板塊向中下游擴散，AI+醫療、AI+消費、AI+遊戲、人形機器人等應用領域呈現出多樣化發展。如果說2023年是生成式AI的起始之年，那麼2025年將是AI應用的爆發之年，國內AI產業鏈和國內AI應用都蘊含著巨大的潛力。

風險提示：宏觀經濟可能出現超預期波動；海外流動性風險，地緣政治風險等。