港股動力電池板塊有望再度“迎新”。
FOREXBNB獲悉，近期，江蘇真正的新力量電池技術股份有限公司(簡稱：真正的新力量)遞表港交所主板，中金公司和招銀國際為聯席保薦人。
招股書顯示，正力新能成立於2019年，曹芳和陳繼程為公司核心創始人與控股股東。值得注意的是，曹芳和陳繼程都曾在福耀玻璃任職。其中，曹芳是福耀玻璃創始人曹德旺的胞妹，曾擔任福耀玻璃銷售部經理、董事及副總經理；目前擔任正力新能董事長兼執行董事。陳繼程曾於福耀玻璃擔任多個職位，包括担任福耀玻璃执行董事及副總經理；目前擔任正力新能執行董事、總經理。
在正力新能的股東構成中，資本力量多元。曹德旺全資擁有的三益發展有限公司，通過旗下公司，持有正力新能約2.52%的股份。此外，多地國資也紛紛入局，如福建省屬國有金融機構華福證券旗下的創投平台，以及常熟市財政局旗下平台等。
不過，在過去幾年的發展中，正力新能的業務規模雖取得穩定拓展，但公司長時間處於虧損的泥潭中，這無疑給公司的未來發展蒙上了一層陰影。在競爭激烈的動力電池市場中，正力新能能否突破困境，實現盈利與持續發展，還面臨著諸多不確定性。
鋰離子電池製造商“小兄弟”
招股書顯示，正力新能是中國的鋰離子電池製造商，以市場需求和技術驅動開發多元電池產品組合。公司主要專注於用於電動汽車(“EV”)的電池產品的銷售。公司提供電芯、模組、電池包、電池簇、電池管理系統的一體化方案，致力於拓展電化學產品在陸海空互聯(“LISA”)下的大規模應用。
公司是擁有汽車零部件基因的公司。得益於核心管理層於汽車零部件行業的傳承和經驗，具有對汽車行業的洞見，公司圍繞主機廠客戶對產品安全、品質、性能和成本的綜合最優需求，開發多元電動汽車電池產品矩陣，並前瞻性研發航空電池，從而在電池行業的多個場景拓展與快速的技術疊代中處於有利地位。
於往績記錄期間，公司主要專注於銷售用於電動汽車的電池產品。作為電動汽車電池市場裝機量十大參與者之一，公司所處的中國動力電池行業競爭激烈且集中，截至2024年8月31日止八個月十大製造商佔總裝機量的96.9%。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟的資料，按截至2024年8月31日止八個月的裝機容量計，公司於中國動力電池製造商中佔有1.7%的市場份額。
三年虧損超27億
從正力新能的財務數據來看，其近年來呈現出收入增長但仍處於虧損的態勢。公司收入由2021年的14.99億元（人民幣，下同）增長至2022年的32.9億元，并进一步增長至2023年的41.62億元，複合年增長率達到66.6%。2024年前8個月，公司收入為28.58億元，同比增長33.6%。這主要得益於其動力電池銷量的增加。
利潤方面，2021-2023年以及截至2024年8月31日止八個月，公司均實現虧損。其中，2021-2023年累計母公司擁有人應佔虧損超過27億元。
正力新能虧損的原因來自多個方面，一方面，在業務運營初期，公司需要對產能和產品研發進行大量前期投資，包括建立和擴大產能、投入研發資金等，這些投資在短期內難以產生實質性回報。另一方面，2022年客戶X的業務運營發生重大不利變動，導致正力新能出現貿易應收款項及存貨減值6.01億元，對經營業績造成重大不利影響。
FOREXBNB注意到，正力新能與汽車領域的龍頭企業合作，形成了高質量客戶群。公司電池產品的客戶主要為電動汽車製造商。公司的動力電池客戶包括大型央國企、造車新勢力及跨國領先整車企業。公司在一汽紅旗、廣汽傳祺、零跑汽車、上汽通用五菱、上汽通用等全球多個龍頭企業核心車型的電池產品供應份額持續提升。
2021年以來，正力新能的客戶數量出現增長趨勢，在2023年達到92個，主機廠客戶數量在2023年達到11個。然而，這並未使公司完全擺脫對少數客戶的依賴。
於2021年、2022年、2023年及截至2024年8月31日止八個月，公司來自往績記錄期間各年度/期間的五大客戶的銷售收入分別為13.37億元、29.73億元、32.38億元及24.77億元，分別佔各期間總收入的89.1%、90.4%、77.8%及86.7%。同期，公司貿易應收款項及應收票據以及合約資產由約3.22億元逐步提升至13.93億元。
正力新能在招股書中指出，公司無法保證能夠將貿易應收款項及應收票據周轉天數維持在合理水平。若客戶的信用狀況變差，或大量客戶因任何原因未能悉數結算其貿易應收款項，公司未來可能會繼續產生減值虧損，而公司的經營業績及財務狀況可能會受到重大不利影響。
動力電池市場望維持快速增長
儘管正力新能面臨著客戶集中以及貿易應收款項等風險，但在當下的市場環境中，其所處的動力電池行業整體態勢，給公司帶來了新的思考與挑戰。一方面，客戶依賴和賬款回收風險如同高懸頭頂的達摩克利斯之劍，威脅著公司的財務健康；另一方面，行業的快速發展也吸引著公司積極探尋突破與發展的路徑。在這機遇與風險並存的複雜局面下，正力新能唯有在應對風險的同時，抓住行業發展的契機，方能在激烈的市場競爭中站穩腳跟。
根據弗若斯特沙利文報告，當前，動力電池行業機遇與挑戰並存。從機遇來看，近年來動力電池市場穩步增長，預計全球動力電池裝機量將以37.5%的複合年增長率從2023年的716.0GWh增至2028年的3513.1GWh，中國動力電池裝機量將以37.9%的複合年增長率從2023年的389.0GWh增至2028年的1,943.3GWh。中國動力電池行業快速發展，對行業參與者構成獨特機遇。
然而，行業也面臨諸多挑戰。市場需求的結構性變化，如汽車行業對產品安全、品質、性能和成本的綜合最優要求，推動了新能源整車及電池行業的結構性變化，多路径发展趋势愈加显著。在電池補貼退坡及磷酸鐵鋰電池技術突破的背景下，市場主導電池類型發生切換，新能源汽车市场车型结构也出现显著变化。此外，動力電池製造商需要應對快速變化的市場環境，提供多元化產品解決方案，這對其靈活性開發能力提出了新的挑戰。為適應行業發展初期對電池產品的穩定供應及需求，眾多動力電池企業投入大量資源建設的產線，在當前市場需求下，存在兼容性差、效率低、製造成本高的問題。同時，主機廠對可適配不同用途類型汽車、兼容不同電化學體系的標準化電池產品提出了更高要求。
正力新能赴港上市是其發展歷程中的重要里程碑。通過上市，公司將獲得更多的資金支持，用於產能擴張、技術研發和市場拓展，進一步提升其在動力電池市場的競爭力。對於投資者而言，正力新能在動力電池領域的技術實力、市場地位和發展潛力，使其具有一定的投資價值。然而，公司面臨的行業競爭和財務風險也需要投資者謹慎評估。在新能源汽車行業持續發展的大背景下，正力新能能否在激烈的市場競爭中脫穎而出，實現盈利並持續增長，值得持續關注。
