今年對於全球性的電池金屬產業來說，與慘淡的2023年幾乎類似，可謂是艱難且殘酷的一年。2023年，鋰、鎳和鈷的交易價格全線崩塌，緊接著在2024年上演持續暴跌，這些聚焦於電動車的“三大電池金屬”的“電動化夢想”顯然變成了難以擺脫的“惡夢”。
由於低價侵蝕成本曲線，曾經競相建設新金屬供應的增產業務部門一直在關閉礦場並持續推遲新專案進度。
通往電動化未來的道路比預期的路徑崎嶇得多，因為至關重要的電動車(EV)業界的需求並未達到這些電池金屬產業參與者的預期，導致他們中的多數公司因金屬價格暴跌而持續虧損經營。
這也是一個關於大規模供應過剩的故事，太多的新產能在錯誤的時間被投入使用。
而正是“供給紀律”，或者准确来说是供給紀律的缺失，導致電池金屬產業因供應過剩而出現電池金屬頻繁暴跌。因此，對於供應端產能的極端嚴格限制紀錄，或將決定2025年價格能否回升。
電動車敘事偏離軌道
雖然電池金屬供應過剩且交易價格暴跌，但是全球電動車市場份額仍在不斷擴大。
根據顧問公司Rho Motion的統計數據，11月再次創下電動車銷售規模新紀錄，銷售達到創紀錄的180萬台。與2023年相比，前11個月的全球銷售規模成長了25%，令人印象深刻。
但這些過於正面的新聞標題，毫無疑問地掩蓋了電池金屬產業兩個重要事實。即中國仍然是電動車革命的主要動力，而西方電動車市場仍在艱難積蓄發展勢頭，甚至“舉全歐洲之力”打造的歐洲電池製造商Northvolt因無法維繫經營而宣布破產，像通用汽車和福特汽車這樣的美國造車巨頭也不得不因電動車轉型困難而大幅縮減電動車業務，聚焦它們所擅長的燃油皮卡或者SUV領域。
儘管11月份中國市場的電動車整體銷售創下月度等級的新高，但美國和加拿大的銷售規模年增了10%，而歐洲市場的電動車銷售規模其實還出現了多個月的年減。
西方國家的消費者仍需要政府加大誘因才有動力從內燃機轉向電動機。2023年底歐洲多國的電動車補助突然取消後，歐洲汽車銷量向來最強勁的德國國內的電動車銷量今年同比呈現大幅下滑。
如果即將於明年1月重返白宮的唐納德·川普兌現其電動車威脅，即廢除拜登政府主導的電動車政策，那麼美國的電動車補貼可能在明年全面取消，截至整個北美的電動車銷售成長可能進一步下滑甚至走向負成長。
第二個現實檢驗則是，許多電動車購買者，尤其是關鍵的中國市場的電動車購買者，更傾向於選擇混合動力車或插電式混合動力車，而非純電動車。
這些混合動力汽車的電池尺寸大約是純電池型號的三分之一，這意味著所有金屬陰極輸入的尺寸也會相應大幅減小。
化學層面的轉變
根據國際能源總署(IEA)的統計數據，磷酸鋰電池(LFP)市佔率的上昇在一定程度上抵消了鋰需求的大幅下降。去年，磷酸鋰電池占中国电动汽车实际销售量的大约三分之二。
LFP類型的電池比富含鎳的電動車電池便宜得多，來自中國的電動車電池製造商已經提高了它們的性能，以致於寧德時代最新推出的神行PLUS電池型號的單次充電行駛里程超過1000公里。
然而，對於鎳、鈷和錳市場來說，它們卻是個壞消息。
根據知名顧問公司Adamas Intelligence的統計數據，10月份新售電動車上所使用的鋰總含量接近4.8萬噸，年比大幅成長28%。
然而，該諮詢公司的統計數據顯示，鎳、錳和鈷的部署規模分別僅僅成長了10%、4%和2%，這既反映了向混合動力車的轉變，也反映了電池化學成分組合的全面變化。
“供給洪水”難以消退
電動車產業的需求低於預期，尤其是中國以外地區的需求，恰逢電動車電池類型的金屬供應激增。
澳洲礦業巨頭必和必拓(BHP.US)旗下的Nickel West本應是這家全球最頂級礦商展示綠色金屬供應業務的樞紐。然而，由於印尼產能嚴重過剩導致電池金屬的交易價格低迷，該工廠於10月被迫關閉。
有統計機構表示，中國鎳生產商已經實現了技術上的飛躍，能夠將印尼相對低等級的礦石加工成高純度的I類金屬。據麥格理銀行稱，今年中國-印尼的總計產量預計將成長30%。
不過，對於跌跌不休的電池金屬價格來說，至少印尼政府當局已經顯示出供應紀律的積極跡象，限制了採礦配額，並暫停批准新的礦業加工廠。
但是統計數據顯示，中國的那些全球最大規模鈷生產商似乎對於價格暴跌視而不見，今年1月至9月的產量遠高於去年同期。
中國的整體鈷市場的供應過剩規模如此之大，以至於中國的庫存管理者們能夠大量購買而不會對全球供需市場價格產生明顯的負面或正面影響，這也是為什麼供應大幅過剩的情況下鈷價並未呈現斷崖式的暴跌軌跡，而是漸進式下跌輪廓。
中國的鋰生產商也抵制減產。許多生產或供應商是垂直整合的結構，這意味著一些來自地下的損失可以透過礦業加工鏈下游的收益來抵消一部分。
據諮詢公司Benchmark Mineral Intelligence統計數據，即使考慮到西方運營商中的許多慘烈的價格損失，預計到2025年，鋰供應仍將連續三年大幅超過需求。
經過整合後的華爾街大行分析師預測數據顯示，如果供應過剩規模將從去年的接近10%縮減至需求的僅僅不到1%，這可能將會限制電池金屬價格的進一步下跌。
相比之下，鎳和鈷市場的供應過剩可能將會成為結構性問題，直到這兩大電池金屬的產量與需求更加緊密地進行匹配。
中美貿易緊張局勢難以緩解
鑑於以上這種類似的負面供需動態，不難理解為什麼華爾街分析師普遍認為未來幾個月三大電池金屬的生產者價格將進一步大幅下跌。
中國供應商在所有這三個市場上都佔據主導地位，并且没有放弃其自身电动化梦想的显著迹象。然而，有分析師表示，電動汽車金屬供應過剩以及交易價格持續暴跌，不過是中國與美國貿易關係日益緊張的其中一個面向。
喬·拜登和即將上台的唐納德·川普可能在電動車問題上存在巨大分歧，但在建造美國本土的電動洗車電池金屬產能以及放鬆中國企業對於全球供應鏈的控制方面，美国国会的两党层面却有着显著的共识。
“川普2.0時代”即將開啟，届时川普领导下的新一届美国政府很可能将加大拜登政府对联邦支出以及针对中国金属供应加征关税的力度，屆時電池金屬價格走向將變成撲朔迷離。
美國的激進貿易政策將為已複雜化的電池金屬市場動態再添變數。事實上，在一些華爾街分析師看來，如果美國政府的關稅壁壘建得夠高，全球電池金屬市場就非常有可能開始分化成中國和美國主導的單獨定價領域。
