根据FOREXBNB的报道，华西证券在其研究报告中指出，“春季行情”正处于进行时，AI+依然是投资配置的主要方向。目前DeepSeek行情与2023年初的ChatGPT行情相似，但由于市场学习效应的影响，本轮行情发展更为迅猛，云计算、IDC、AI算力、AI应用等各个子板块普遍上涨，TMT板块的交易活跃度也超过了2023年初ChatGPT行情的水平。对于未来市场，尽管TMT短期内微观交易结构的拥挤可能增加行情波动，但从中长期来看，科技仍然是投资配置的主线，“人工智能+”政策红利与各领域AI应用商业化的加速，将推动本轮AI+投资从海外映射转向国内AI产业链的繁荣。建议投资者关注AI+产业链的扩展机会，包括AI应用、AI Agent、AIPC、智能穿戴、人形机器人、智能驾驶、国产算力等领域；同时，也应关注地方两会中频繁提及的低空经济方向。

近期市场关注的焦点包括：

1） 国内各行业纷纷加入DeepSeek的接入浪潮，AI应用的落地速度加快。

1月底，微软、亚马逊、英伟达等全球科技巨头宣布接入DeepSeek模型。紧随其后，华为云、腾讯云、百度智能云、阿里云等平台也推出了DeepSeek大模型；在通信领域，国内三大基础电信运营商已全面接入DeepSeek开源大模型；在汽车行业，已有超过20家汽车制造商宣布与DeepSeek实现技术融合，覆盖智能座舱、自动驾驶、智能制造等关键领域；在手机行业，华为、荣耀、OPPO、vivo、魅族等知名手机品牌均已宣布接入DeepSeek-R1；此外，微信近期正在测试接入DeepSeek R1模型，腾讯云AI代码助手、腾讯元宝也在探索接入DeepSeek的可能性。

2） TMT指数已突破24年11月的高点，当前科技成长股的交易是否过于拥挤？从成交额占比来看，截至目前，A股TMT板块（包括电子、计算机、传媒、通信）的成交额占全A成交额的比例达到45.4%，为2023年以来的最高水平，已超过2023年初ChatGPT行情的成交拥挤度，其中计算机行业的成交额占比最高；从换手率来看，截至目前，SW计算机、传媒、通信行业的换手率分别达到13.2%、13.8%、9.2%，换手率分位数均高于2018年以来的98%分位。与此相比，SW电子行业的换手率为5.0%，换手率分位数低于历史95%分位。

3） 与2023年ChatGPT行情相比，接下来的AI行情将如何发展？2023年初，ChatGPT引发了一轮AI主题行情，到了2023年4月初，A股TMT板块的成交额占比一度突破42%。在微观成交趋向拥挤后，市场对利空消息变得更加敏感，4月份行情波动性显著增加，但科技行情并未因此结束。在光模块、光芯片的推动下，2023年二季度AI行情突破了上一轮高点，在此期间国内机构的配置也倾向于TMT板块。当前DeepSeek行情与2023年初ChatGPT行情相似，但由于市场的学习效应，本轮行情发展更为迅速。截至2024年四季度，机构在传媒、计算机的配置仍处于历史低位，加上各行业AI应用落地的催化，AI行情有望进一步深化发展。

4） 到2025年，随着算力成本的降低，AI应用端有望迎来加速增长。与2023年相比，本轮AI行情呈现出几个特点：一是投资重心从海外映射转向国内AI产业链；二是投资主线从之前的光模块、光芯片等上游板块向中下游扩散，AI+医疗、AI+消费、AI+游戏、人形机器人等应用领域呈现出多样化发展。如果说2023年是生成式AI的起始之年，那么2025年将是AI应用的爆发之年，国内AI产业链和国内AI应用都蕴含着巨大的潜力。

风险提示：宏观经济可能出现超预期波动；海外流动性风险，地缘政治风险等。