根据FOREXBNB的报道，中信建投证券在其研究报告中指出，DeepSeek凭借其低成本、开源特性以及卓越的推理能力，有望显著促进国内人工智能应用和边缘AI的快速发展。在产业链中，计算机/传媒（AI应用）、机器人/电子/智能驾驶（边缘AI）以及国产算力链等板块预计将获得显著的益处。那么，如何把握这一发展节奏？在基本面尚未得到验证之前，短期内的关键跟踪指标可能是DeepSeek的流量；从中期来看，如果边缘AI和应用新产品的流量出现爆发，或者企业利润率有所改善（基本面验证期最早关注一季报），并且国内对AI的投入显著增加，那么行情的发展可以参考智能手机和电动车的模式，从海外映射到国内产业的繁荣转变。
中信建投证券的主要观点如下：
DeepSeek的突破性进展可以与美国的Chat GPT时刻相提并论，其低成本、开源特性以及强大的推理能力有望显著推动国内AI应用和边缘AI的快速发展。DeepSeek证明了海外对中国的算力封锁并非不可逾越，而是可以通过高效的训练方法部分弥补；此外，其高性价比的特性能够重新平衡企业在AI投入和产出之间的性价比，目前，多家云服务提供商和各行业的实体企业已经接入或融合了DeepSeek；同时，其强大的推理能力有望加速垂直领域模型应用的发展，推动AI应用和边缘AI的爆发。在产业链中，计算机/传媒（AI应用）、机器人/电子/智能驾驶（边缘AI）以及国产算力链等板块预计将获得显著的益处。
自年初以来，在DeepSeek的推动下，TMT行情表现突出，从策略角度来看，后续的发展节奏应该如何把握？基于历史智能手机、新能源车以及近年来国内外AI行情的经验，该行提供了以下参考：
1)在基本面尚未得到验证之前，参考23年上半年的AI海外映射行情以及由Kimi、豆包等推动的爆款应用行情，短期内的关键跟踪指标可能是DeepSeek的流量。
23年Chat GPT的访问量数据与国内科技行情呈现出明显的正相关性，随着5月Chat GPT访问量增长进入瓶颈期，加之财报季的到来，国内科技板块缺乏业绩验证、行情出现过热迹象，计算机、传媒板块陆续见顶回调。同样地，24年2月爆款应用Kimi流量的快速增长也是当时传媒板块爆发的主要推动力。而交易指标如TMT指数成交额占比触及过热区间可能会加剧行情波动，但无法决定行情的高度。
2)从中期来看，如果DeepSeek流量的爆发成功传导到相关边缘侧、应用，比如带来新产品的流量爆发，或者企业利润率有所改善（基本面验证期最早关注一季报），并且国内对AI的投入显著增加，那么行情的发展可以参考智能手机、电动车的模式，从海外映射到国内产业的繁荣转变。
回顾智能手机、新能源车行情，第一阶段均是海外爆品落地后的海外映射、主题炒作；但两者均在国内形成了第二波景气投资且维持了较长的持续性，一方面是由海外龙头供应链国产化加速推动，更重要的是海外商业模式落地后，国内爆款的出现、渗透率的提速并带动产业链资本开支大幅上升。此时，板块业绩兑现力度增强，与大盘相比也更易走出自下而上的独立行情。前期国内AI投资周期整体落后于海外，产业链业绩兑现度偏弱，行情以主题性质为主；但随着DeepSeek、豆包的陆续突破，国内加大对AI的投入，本土AI产业链的景气正在崛起。
风险提示：内需支持政策效果低于预期；股市抛压超预期；地缘政治风险；美股市场波动超预期。
