FOREXBNB應用程式 最近，興業研究發布了一份研究報告，指出隨著烏克蘭危機即將邁入第四個年頭，美國總統特朗普推動的俄烏和談引起了市場的廣泛關注。如果俄羅斯和烏克蘭能夠達成和平協議，這將對原油、黃金、美國國債和外匯等主要資產類別產生不同程度的影響。在原油市場，全球能源供應的“美國上升、俄羅斯下降”的趨勢將繼續，和平協議可能會在短期內對油價造成衝擊，但從中期來看影響有限；在黃金市场，短期內可能會受到情緒上的負面影響，但從中長期來看，利好因素依然存在；對於美國國債，收益率的變化將取決於俄烏局勢、關稅政策和美國的CPI走勢；在外匯市場，俄烏停戰對歐洲資產的短期情緒影響較大，歐元區的經濟基本面和德國大選等因素將影響歐元和其他貨幣的表現。

以下是興業研究的觀點：

原油：全球能源供應的“美國上升、俄羅斯下降”的趨勢預計將持續。俄羅斯的能源可能將不再參與西方能源市場的定價。各國與能源生產大國的政治關係、各國支付“安全溢價”的意願可能會使全球不同市場中的能源價格保持分化。如果俄烏達成和平協議，短期內可能會對油價產生負面情緒衝擊，但從中期來看，僅烏克蘭危機的結束對能源格局和油價的影響相對有限。

黃金：短期內，如果俄烏達成和平協議，可能會對金價產生情緒上的負面影響。從中長期來看，美國的債務週期處於尾部、劳动生产率增长缓慢等宏观利好因素对黃金的影响并未改变，而且解決債務問題需要勞動生產率的回升，這將是一個長期過程。建議在金價回調後繼續增持，操作時可以參考金價的50日均線，并结合兴业研究构建的黃金估值模型。

美債：在原油月均價低於75美元/桶的條件下，未來3個月內美國CPI同比邊際下降，美債收益率较当前下降的可能性较高。如果俄烏能在4月前達成和平協議或至少取得實質性進展，10年期收益率最低可能下探至4%~4.2%。如果俄烏局勢未能在4月前改善，同時對加拿大、墨西哥的關稅在3月實施，10年期收益率可能只能下探至4.3%左右。建議維持高拋低吸的波段交易策略。

外匯：俄烏停戰對歐洲資產的影響主要體現在短期情緒上，今年以來資金對歐股的追捧，停戰可能會在短期內放大這種樂觀情緒。從中期來看，由於能源進口結構、部分工業模式的轉變已成定局，歐盟經濟所受的支持有限，市場對相關資產的態度不會因為停戰而發生根本變化，仍然需要基本面的改善。短期內歐元的利多因素還包括第一季度歐元區經濟的邊際改善，關注2月23日的德國大選，如果聯盟黨（CDU/CSU）、社民黨（SPD）和綠黨（Greens）在議會中佔據三分之二的多數席位，可能會進一步利好歐元。歐元的反彈將通過施壓美元指數，對包括人民幣在內的非美貨幣構成利好。