FOREXBNB应用程序 最近，兴业研究发布了一份研究报告，指出随着乌克兰危机即将迈入第四个年头，美国总统特朗普推动的俄乌和谈引起了市场的广泛关注。如果俄罗斯和乌克兰能够达成和平协议，这将对原油、黄金、美国国债和外汇等主要资产类别产生不同程度的影响。在原油市场，全球能源供应的“美国上升、俄罗斯下降”的趋势将继续，和平协议可能会在短期内对油价造成冲击，但从中期来看影响有限；在黄金市场，短期内可能会受到情绪上的负面影响，但从中长期来看，利好因素依然存在；对于美国国债，收益率的变化将取决于俄乌局势、关税政策和美国的CPI走势；在外汇市场，俄乌停战对欧洲资产的短期情绪影响较大，欧元区的经济基本面和德国大选等因素将影响欧元和其他货币的表现。

以下是兴业研究的观点：

原油：全球能源供应的“美国上升、俄罗斯下降”的趋势预计将持续。俄罗斯的能源可能将不再参与西方能源市场的定价。各国与能源生产大国的政治关系、各国支付“安全溢价”的意愿可能会使全球不同市场中的能源价格保持分化。如果俄乌达成和平协议，短期内可能会对油价产生负面情绪冲击，但从中期来看，仅乌克兰危机的结束对能源格局和油价的影响相对有限。

黄金：短期内，如果俄乌达成和平协议，可能会对金价产生情绪上的负面影响。从中长期来看，美国的债务周期处于尾部、劳动生产率增长缓慢等宏观利好因素对黄金的影响并未改变，而且解决债务问题需要劳动生产率的回升，这将是一个长期过程。建议在金价回调后继续增持，操作时可以参考金价的50日均线，并结合兴业研究构建的黄金估值模型。

美债：在原油月均价低于75美元/桶的条件下，未来3个月内美国CPI同比边际下降，美债收益率较当前下降的可能性较高。如果俄乌能在4月前达成和平协议或至少取得实质性进展，10年期收益率最低可能下探至4%~4.2%。如果俄乌局势未能在4月前改善，同时对加拿大、墨西哥的关税在3月实施，10年期收益率可能只能下探至4.3%左右。建议维持高抛低吸的波段交易策略。

外汇：俄乌停战对欧洲资产的影响主要体现在短期情绪上，今年以来资金对欧股的追捧，停战可能会在短期内放大这种乐观情绪。从中期来看，由于能源进口结构、部分工业模式的转变已成定局，欧盟经济所受的支持有限，市场对相关资产的态度不会因为停战而发生根本变化，仍然需要基本面的改善。短期内欧元的利多因素还包括第一季度欧元区经济的边际改善，关注2月23日的德国大选，如果联盟党（CDU/CSU）、社民党（SPD）和绿党（Greens）在议会中占据三分之二的多数席位，可能会进一步利好欧元。欧元的反弹将通过施压美元指数，对包括人民币在内的非美货币构成利好。