昨日外汇市场经历了一场V型反转。USD/CNY开盘价为7.31，随着港股上午的强势表现，市场情绪得到提振，推动人民币汇率突破7.30和7.29两大关口，境内外汇率差一度变为负值。然而，午后港股走势突变，恒生科技指数从4%的涨幅一度跌至-1%，导致USDCNH汇率重回7.3以上。
进入夜间，市场依旧被各种复杂消息所影响，美元和美债收益率大幅下跌，离岸CNH汇率升至7.27。
1. 美国1月份PPI增长加速，但美债收益率却出现下跌。继1月份CPI数据爆表之后，1月份PPI也如预期般加速增长，同比增长3.5%（预期为3.2%），环比增长0.4%（预期为0.3%），核心PPI同比增长3.6%（预期为3.3%），环比增长0.3%（与预期相符）。尽管通胀数据强劲，但美债收益率却出现下跌，降息预期基本回到了CPI数据公布前的周三水平（年内降息1.3次）。一方面，PPI的增长主要是由于一些暂时性因素，例如禽流感导致鸡蛋批发价格近期飙升44%；另一方面，PPI中构成PCE的部分相对表现较为温和。
2. 特朗普签署了对等关税备忘录，但将生效时间推迟至4月。关税将考虑其他国家的汇率、税收、关税、非关税壁垒以及任何“不公平限制”。关税措施并未立即生效，研究工作将在4月1日前完成，这为谈判留下了空间。白宫官员表示，特朗普希望与其他国家讨论现有政策如何导致贸易环境失衡。如果各国愿意降低关税或取消其他贸易壁垒，特朗普也愿意降低关税。
3. 乌克兰将参与俄乌和平谈判，欧元汇率大幅上涨。在俄乌冲突缓和情绪的支撑下，EUR/USD汇率反弹至1.0460。特朗普提出了与俄罗斯和中国举行峰会的想法，并提议三国都将国防开支削减一半，同时提议让俄罗斯加入G7。
春节过后，个人感觉整个市场的逻辑都显得混乱，外汇市场缺乏明显的交易主线。目前存在的三个交易主题，我认为对外汇市场影响的重要性排序如下：
1. 关税
2. 俄乌停火
3. 美国数据
（这样的排序纯粹是基于近日市场反应的主观判断）
而这三条主线本身对市场的影响也是相互矛盾的，反映在市场走势上就是反复震荡。
美元利率：关税导致通胀反弹，使得美联储降息更加困难；但同时也会抑制美国经济，导致美债长期收益率下跌。
欧元：俄乌停火预期增强，对欧元构成利好；对等关税则对欧元构成利空。
日元：关税和通胀反弹导致美元利率上涨，对日元构成利空；关税引发的避险情绪则对日元构成利好。
人民币：美元利率上涨对人民币构成利空；A股上涨则对人民币构成利好。
从“睡王”时代到“懂王”时代，地缘政治的影响已经超越了经济数据。唯有黄金一路上涨，成为终极避险资产。
从技术层面来看，美元指数在107关口是一个重要的支撑点。俄美接触沟通促使欧元在超跌后反弹，但俄乌战争的彻底结束仍有很长的路要走。因此，美元指数将继续在107-110区间震荡，人民币汇率也将受到影响。
本文来源：早安汇市，原文标题：《人民币大涨500点，发生了什么？》
