根據FOREXBNB的報道，國泰君安在研究報告中指出，2024年第四季，主动型基金的持仓规模显著减少，同時科技股的投資比例增加，而銀行股的投資則有所縮減。在投資配置方面，主動型基金繼續採用“槓鈴策略”，但其結構發生了變化。2024年第四季，主動型基金在港股的實際配置比例達到了14.3%，季增長1.9%，這一比例超過了2021年第二季度，創下了歷史新高。另外，主動型基金大幅增加了對港股科技巨頭的投資。
國泰君安的主要觀點包括：
在2024年第四季，主動型基金的持倉規模大幅減少，科技股的投資比例增加，而銀行股的投資則有所縮減。
在第四季，主動偏股基金在A股的持倉規模有所下降，而港股的持倉規模則有所上升，被動式基金的持股規模持續擴大。主動偏股基金的股票持股規模為2.90兆元，季比減少了3017億元，其中A股的持倉規模為2.53兆元，季比減少了3097億元，而港股的持倉規模為3676億元，季比增加了80億元；股票ETF的持倉規模為2.78兆元，季比增加了833億元，其持股規模與主動偏股基金幾乎持平。
在投資配置上，主動型基金繼續採用“槓鈴策略”，但其結構發生了變化：1)主動偏股基金增加了對大盤藍籌股（如上證50和滬深300）和小型股（如中證1000）的投資，減少了對中盤股（如中證500）的投資；2)主动偏股基金明显增加了对科技风格的投資，减少了对周期和消费的投資。3)從公司類型來看，公众企业和民营企业的投資增加，而中央国有企业的投資明显减少，其中有色金属和房地产央企的投資减少幅度最大，而在紅利縮圈的情況下，公用事业和交通运输央企的投資也被减少，而银行的投資则有所增加。
在產業配置方面，主動型基金主要增加了對TMT/科技製造的投資，減少了對週期/必選消費的投資。
1)科技：TMT的投資明顯增加，電子業獲得了大幅增配，其中半導體和元件的投資增加幅度最大，電腦/傳媒也獲得了小幅增配，但通訊業被減倉，主要是由於通訊設備的投資減少。科技製造板塊也獲得了增配，其中電力設備的投資增加較多，主要是電池的投資增加，機械設備也獲得了增配，主要是通用設備的投資增加，而軍工中的航海裝備的投資減少幅度較大。
2)週期：週期板块普遍被减仓，中上游的有色金屬/煤炭/基礎化工以及下游的公用事業/交通運輸的投資減少幅度最大，二級產業中工業金屬/貴金屬/電力/煤炭開採的投資減少幅度大。
3)消費：可选消費在国家补贴的支持下整体景气较高，第四季度市场开始逐步对相关消費品的补贴扩大进行定价，汽車/輕工業的投資增加較大，投資增加幅度最大的二級產業為摩托車/汽車零部件/白色家電等；必选消費整体呈现平价化趋势，結構上醫藥/食品飲料的投資減少幅度最大，主要是白酒/醫療器材的投資減少幅度最大，但飲料乳製品/非白酒/一般零售/休閒食品的投資明顯增加。
4)大金融：板塊配置出現分化，其中非銀行金融和房地產的投資減少幅度最大，主要是房地產開發和保險的投資減少幅度最大，而銀行中的城商行、国有行的投资则显著增加。
港股配置：港股的配置比例創下歷史新高，科技龍頭獲得了主動型基金的大幅增配。
2024年第四季，主動型基金在港股的實際配置比例為14.3%，季增長1.9%，超過了2021年第二季度，創下了歷史新高。主動型基金大幅增加了對港股科技巨頭的投資，小米、騰訊和中芯國際(H)的投資增加幅度最大，而美團、快手的投資減少。在港股的第一級產業中，電子/汽车的投資增加幅度最大，其中電子的投资增加显著，消费電子/半導體板塊的投資明顯增加，港股乘用車的投資增加幅度也最大。
被動式基金持股：被動式基金的重倉市值規模持續成長，增加了對電子/非銀行金融的投資。
2024年第四季，股票ETF在A股的重倉市值規模為2.78兆元，環比增長了832.8億元，延續了成長趨勢。被動式基金的個股配置集中度進一步提升，CR10為49.5%，CR20為66.1%。被動資金超配了大金融、必選消費和TMT，低配了周期與可選消費。第四季超配環比增加了非銀行金融/電子/煤炭等的投資，減少了汽車/有色金屬/銀行的投資。主动资金与被动资金在第四季度的实际配置环比都增加了对電子/電腦/機械的投資，都减少了对有色金屬/醫藥/食品飲料/家電的投資。
風險提示：數據統計口徑與計算方法可能有誤差，歷史數據的指引性有限。
