推動中長期資金入市春節前落地，1月23日，國新辦發表會進一步詳解昨日印發的《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》。

在五大部會相關負責人介紹與答記者問中，就險資、全國社保基金、基本退休保險基金、企(職)業年金基金、公募基金等中長期資金的入市步伐、規模以及未來的規劃給予明確指標。

其中，公募基金領下“持有A股流通市值未來三年每年至少成長10%”的硬性指標，在會上，證監會主席吳清還就接下來公募基金改革方向定調，圍繞著降費、發展權益基金等任務給予具體方向。會後，多家基金公司第一時間給予解讀。

多項措施細化與升級

在財通基金看來，2025年開年發布的《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》在繼承2024年《關於推動中長期資金入市的指導意見》的基礎上，進一步細化和深化了具體措施，強化了長週期考核機制，引入了利益綁定機制，追蹤非銀方向的實施細則和KPI考核變化，政策在年前發出，有意提振市場信心。

對比而言，財通基金總結了6大政策的進階與深化：

一是實施方案進一步細化具體措施，明確提升商業保險資金A股投資比例，推動第二批保險資金長期股票投資試辦落地，500億有望春節前批復尤為值得市場關注;優化社保基金和基本退休保險基金的投資管理機制。

二是實施方案明確對國營保險公司實施三年以上的長週期考核，細化社保基金與基本退休保險基金的長週期考核機制。先前未明確具體考核週期。

三是資本市場生態優化的深化面，新增開機上市公司落實一年多次分紅政策，推動股份回購增持再貸款工具的運用，允許各類中長期資金作為策略投資者參與定增。

四是利益綁定機制的引入，吳清在答記者問中強調，強調建立基金管理人、基金經理人與投資者的利益綁定機制，提升投資者獲得感。

五是政策協同與落地性。這也與此實施計畫聯合印發與發表會的部門配置吻合，強調多部門協同，明確具體操作路徑，如推動私募證券投資基金運作規則落地，擴大互換便利操作規模。

六是對市場預期影響。透過明確增量資金入市路徑，直接提升市場預期，為資本市場注入更多長期穩定的資金。

易方達基金表示，實施方案提出了一系列具體舉措，並從考核制度、投資政策、市場生態建設等方面作出一些適配長期投資的製度安排，例如提升A股投資比例，延長考核週期，引導上市公司加大股份回購力度、落實一年多次分紅政策等，將進一步提升中長期資金的權益配置能力，有助於穩步擴大投資規模，優化市場資金供給與投資者結構，減少市場短期波動，增強資本市場內在穩定性，推動形成“長錢更多、長錢更長、回報更優"的資本市場生態，實現中長期資金保值加值、資本市場平穩健康運作與實體經濟高品質發展的良性循環。

基金公司關心哪些乾貨?

綜合多家基金公司對方案以及記者會的解讀來看，打通卡點堵點，基金公司對涉及考核週期的改變、產品引導方向、入市工具創新等問題較為關注。

關心一：明確考核週期明確三年以上，利益綁定機制。

華泰柏瑞表示，政策關注引導機構中長期考核，多次提及三年以上長週期考核內容，從資金端直接入手，引導資金專注於長週期因素。其中社保基金、企業年金等投資週期較長，提升股票類資產投資比例或市場化投資運作水平，能夠一定程度減輕市場震盪，減輕非理性因素所帶來的市場波動。提高權益類基金的規模與佔比，能夠為投資者提供更多參與資本市場的選擇，更需要基金管理人、基金經理人與投資者的利益綁定機制，投資者獲得感是吸引投資者持續入市的來源。

關註二：分紅與股息率的引導方向。

吳清表示，引導上市公司加大股份回購力度，落實一年多次分紅政策。滬深300股息率達到3%，明顯高於10年期公債殖利率，權益市場的投資價值進一步凸顯。

這一定調也讓市場看到機會。華泰柏瑞表示，目前A股市場年度分紅與特別股利較為成熟。一年多次分紅政策可以有效提升中小股東的市場獲得感，穩定市場投資者預期，吸引長期資金。透過更頻繁地分紅，投資者可以更直觀地了解上市公司的獲利狀況和現金流水平，更重視股東回報而非資本利得波動。

伴隨市場調整，滬深300指數股利率年初以來重回3%，截至1月22日，滬深300指數近一年股利率為3.36%，創924行情以來新高。同時，伴隨十年國債利率下行，滬深300指數的股債利差值(FED溢價)達到6.48，高於近十年95%的時間，配置价值显著。

專注於三：互換便利工具等規模擴大有利於提升市場深度與廣度。

華泰柏瑞指出，面向未來，證券、基金公司的互換便利的政策空間進一步提升，為資本市場注入更多增量資金，該工具能夠在股票市場出現極端情況下發揮流動性兜底作用，一定程度上緩釋極端風險;另一方面藉由該工具央行也能夠影響股市流動性，通路更加常規化與直接暢通。推动保险公司和證券基金公司互换便利业务的进一步发展，有助於提升市場的深度與廣度。

關注點四：是強化監理分類評價引導。

吳清在談到公募基金改革時表示，提高權益類基金規模佔比及長期績效等指標在監理分類評估當中的權重，引導基金公司將每年利潤的一定比例自購旗下的權益類基金。在中歐基金看來，監管機構透過優化各類型產品的中長期收益率加分指標，來評估基金管理人的長期投資能力，強調基金在不同市場環境下的穩定表現，反映了監管機構對基金管理人能力的全面考量，旨在促進基金業的健康發展和投資者的長期利益。“引導基金公司將每年利潤的一定比例自購旗下的權益類基金”更能實現基金公司與持有人的利益綁定，有助於產業長遠發展。

內外資公募表態：A股的低估優質公司將具有巨大投資價值

站在當前的時間節點，推出中長資金入市，機構如何看?

摩根資產管理中國副總經理兼投資總監杜猛認為，站在目前時點，在所有資產類別中，我們應該對中國股票市場充滿信心，中國股票無疑是極具吸引力的長期投資選擇。A股市場中有許多具有全球競爭力的企業，即使處在行業週期的底部，仍能維持較好的成長動能，但市場在產業週期底部給予這些企業非常低的估值，假設市場恢復到正常的水平，開始出現賺錢效應，或經濟開始有所起色，那麼這些被低估的優質公司或將具有巨大的投資價值。從長期來看，它們具有非常大的投資機會。

招商基金研究部首席經濟學家李湛指出，中長期資金入市是資本市場深化改革的關鍵舉措，其核心在於透過引入穩定性強、期限長的資金，優化市場結構。有利於市場穩定性提升、投資者結構優化、市場生態的優化，實現資本市場與實體經濟的雙贏。

“中長期資金入市不僅是資金層面的變化，更是資本市場生態的重塑。其關鍵在於建立長週期考核機制，營造機構投資者“長線投資”傾向，真正實現長期價值投資。”李湛認為，這項改革將深刻改變A股市的運作邏輯，為投資者創造更穩定的長期回報。

多家機構也強調險資是最具確定性的增量資金，鵬華基金研究部總量週期組組長張峻曉指出，長期股票投資試點也會新增數百億增量，這裡面很大比例都會投入紅利類資產，同時也要提示，保險公司面臨償付能力等監理壓力是製約險企加倉權益的另一個關鍵因素，後續是否有政策跟進需進一步觀察。

紅利資產或首先受益

政策明確要求公募基金和保險資金加大對A該股的投資力度，特別是保險資金每年新增保費的30%將用於投資A股，以及春節前先批500億保險資金試辦證券投資基金規模等，在機構看來，這將為市場帶來數千億元的長期資金，而紅利資產因其高股息率、低波動的特性，將成為這些資金的重要配置方向。

萬家基金指出，短期來看，政策紅利釋放將推動資金流向紅利資產;中長期來看，紅利資產的穩定收益屬性、抗通膨能力以及市場結構優化趨勢，使其成為投資者配置的優選標的。總體而言，在政策支持、資金流入和市場環境改善的多重利好下，紅利資產的投資價值將持續凸顯，為投資者提供穩健回報的同時，也成為資本市場高品質發展的重要支撐。

方正富邦基金則認為，保險資金是目前權益市場確定性較高的增量資金。基於規模成長及入市比例每提升1個百分點，可以帶來數千億資金。保費收入成長推動資金運用餘額的提升，能夠長期穩定為市場提供增量資金，低利率環境下增配權益也有利於緩和資產荒壓力。看好險資以及險企可望隨著中長期資金入市的卡點堵點不斷疏通獲得更好收益。

本文轉載自“財聯社”，FOREXBNB編輯：蔣遠華。