六部門聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，“此次推動中長資金入市的規格超出預期。”有資深人士評價稱。
之所以評價為“規格超預期”，一是從頂層推動，且六部會的聯合推出上來看；二是從明確了五大類中長期資金來看：包括商業保險資金、全國社會保障基金、基本退休保險基金、企(職)業年金基金、公募基金都將加大入市力度；三是從引導舉措、考核變更以及優化生態等多措並舉來看，將為中長資金進一步入市掃清障礙；四是從帶來的增量資金看，已有券商分析團隊預測，四類中長期資金僅提升1pct入市，即可帶來增量資金超4000億，很顯然，這僅僅只是按最低百分點的保守預計。
中長資金入市的相關落地舉措、細則的公佈也將緊鑼密鼓。
根據最新通知，國務院新聞辦公室將於2025年1月23日 (明天)上午9時舉行記者會，證監會主席吳清和財政部副部長廖眠、人力資源與社會保障部副部長李忠、中國人民銀行黨委會鄒瀾、國家金融監督管理總局副局長肖遠企將介紹大力推動中長期資金入市，促進資本市場高品質發展有關情況並答記者問。
隨後，社保基金會表態，要積極發揮長期資金、耐心資本作用，助力資本市場平穩運行。
根據券商分析師測算，目前險資、社保基金、基本退休金以及企業年金分別提升1pct股票配置，對應增量資金即可超過4300億元。從配置角度，券商認為，具備成熟商業模式、穩定的治理體系、分紅現金流穩定的價值型企業將持續受到中長期資金青睞。
四類中長期資金各僅提升1pct，可帶來增量資金超4000億
在券商分析師看來，本次實施方案繼承了2024年9月26日《指導意見》的思路，在促進保險資金和退休金投資股市方面，進一步明確了具體措施。政策上引導中長期資金增加對股市的投資，這與先前政治局會議提出的“穩定股市”立場相一致，對權益市場構成利好。
另外，明確指示大型保險公司增加權益類資產的配置比例，延長保險資金的考核週期，直接解決了關鍵問題和難點，有助於提高保險公司對股市波動的承受能力。
方案主要透過中長期考核開機險資、社保、退休金、年金入市，有分析師在方案落地後第一時間進行了計算：
一是目前險資若提升1pct權益配置，對應約3215億元增量資金。截至2024三季，保險公司總資金運用餘額為31.15兆，人身險與財產險公司合計股票投資佔比7.5%，基金5.7%，長股投7.8%，合計約21%。保險業綜合償付能力充足率為197.4%，对应權益配置上限为25%。考慮基金中含有債權型、貨幣型，当前险资權益配置距离上限还有一定空间。綜合考慮基金口徑及其他權益型金融產品的統計問題，以及產業內償付能力分化，上市頭險企基本處於30%的權益配置上限档位，每提升1pct對應約3215億元增量資金，若按23.5%-24%计算對應約有7854億元-9461億元的权益资产配置空间。
二是當前社保基金若提升1pct股票配置，對應約301億元增量資金。截至2023年末，社保基金資產總額為3.01兆，根據《全國社會保障基金境內投資管理辦法(徵求意見稿)》，社保基金投資股票類資產的最大投資比例為40%。当前社保基金股票投资或远低于徵求意見稿的比例上限，提升1pct股票配置，對應約301億元增量資金。截至2024Q3，以社保基金重倉流通股口徑計算，持股市值合計達到4599億元，佔2023年末的總資產比例約為15.3%。
三是當前基本退休金若提升1pct股票配置，對應約186億元增量資金(投資營運口徑，若总口径對應約782億元)，入市堵點還在於提升委託投資規模。截至2023年末，基本退休保險基金累計結餘78173億元，其中基金投資營運規模1.86万億元。根據國務院印發《基本退休保險基金投資管理辦法》，基本退休保險基金中，股票等權益類產品合計不得超過資產淨值的30%。截至2024三季，基本退休金重倉持股市值合計約330億元，佔2023年末基金投資規模不足2%。同時，近6兆年退休金規模結存在地方，並以投資銀行存款和國債為主，限制了退休金長錢優勢的發揮。
四是當前年金合計若提升1pct權益配置，約608億元增量資金。截至2024三季，企業年金積累基金規模達3.52兆；截至2023年末，職業年金基金投資營運規模2.56兆元。從組合配置角度來看，截至2024三季企业年金共有1214個固收類組合，4022個含權益類組合，資產金額佔比分別為13.2%、86.8%。雖然含權組合佔比遠超固收類組合，但具体權益配置或整体仍保持相对稳健安全的风格。方案提及加速出商(職)業年金基金三年以上長週期績效評估指導意見，或預期促進年金入市節奏。
上述券商分析團隊也指出，目前測算的結果是目前資料的保守測算，長遠來看，增量資金或達更高規模。
另據方正非銀金融測算，若未來3年險資運用餘額複合增速8%-10%、股票及基金佔比提升至13%-15%，則對應2027E保險資金投資股票及基金餘額達5.32~6.49兆元，年均增量約0.39~0.78兆元。
中長期資金增持A股比例已不斷提升
事實上，過去幾年，監管引導之下，中長期資金入市步伐已然加快。
險資是中長資金中的重要力量。此方案也提及抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試辦落地，後續逐步擴大參與機構範圍與資金規模、進一步擴大證券基金保險公司互換便利操作規模等舉措。
積極支持保險資金進行長期股票投資試點上，此前中國人壽、新華保險作為首期試點機構，擬共同出資500億元，聚焦投資二級市場優質上市公司，目前該專案進入落地階段。
險資入市持續推動中，過往數據來看，險資在股票下OCI科目比重有明顯提升。海通證券研報顯示，截至2024年中報，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險、中國人保的股票資產FVOCI科目比分別較年初+4.3pct、+4.6pct、+6.4pct、+7.0pct、+5.3pct至7.7%、57.8%、20.8%、12.5%、40.5%。
展望未來，在方案的配套政策和長期週期考核的引導下，保險資金投資於權益類資產的比例可望進一步提高，這將為A股市場帶來更多的耐心資本。
另外，互換便利操作方面，目前已經落地兩期，首期和二期規模分別為500億元和550億元。此次方案落地後，未來可望將持續增加規模。
社保基金方面則一直保持著穩定的持倉，以2024年三季數據來看，合計563家公司的前十大股東/流通股東中出現了社保基金的身影。
而自2023年底以來，包括中央匯金、中央匯金資管、國新資本等“國家隊”陸續出手四大行、寬基ETF，托舉A股。
2024年中報顯示，截至2024年第二季末，中央匯金投資及中央匯金資產等國家隊合計持有股票ETF市值5838.66億元，而在去年底該數據還只是1176.95億元。國家隊持有的ETF半年時間大幅成長4661.70億元，增加了近4倍。
“國家隊”增持持續到2024年3季度，主要增持主體變成了中央匯金資產管理有限責任公司，比較數據來看，中央匯金資產管理分別增持了258.93億份華泰柏瑞滬深300ETF、386.37億份易方達滬深300ETF、114.74億份華夏滬深300ETF、94.84億份嘉實滬深300ETF。根據基金淨值計算，中央匯金資產管理有限公司持有4只滬深300ETF的規模或新增2730.77億元。
除了滬深300ETF，國家隊持倉標的還覆蓋了中證500ETF、科創板ETF、中證1000ETF等標的，持續維護資本市場穩定。
值得注意的是，有傳言稱國家隊低點買入，高點賣出獲利，2024年四季報披露得以還原真相，包括滬深300ETF、創業板ETF、中證1000ETF、科創板50ETF為代表的寬基ETF中，國家隊並沒有減持、增持動向。
本文轉載自“財聯社”，FOREXBNB編輯：劉家殷
