根據FOREXBNB的報道，中信證券在其研究報告中指出，預計未來中長期資金進入市場的步伐將加快，這將有助於增強資本市場的內在穩定性。《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》已經正式實施，對商業保險資金、退休金、企業年金、公募基金等各類中長期資金入市進行了具體的規劃與安排。公募基金作為連結實體經濟和居民財富的橋樑，其權益類基金的大力發展將有助於改善投資人結構，更有效發揮資本市場在資源分配中的作用。隨著居民對資產配置和財富管理需求的增加，ETF和投資顧問時代將逐漸興起。然而，根據Wind數據，我國ETF佔全部基金資產淨值的比例僅為11.5%，預計未來被動管理產品的開發將加速。

事件：

2025年1月22日，經中央金融委員會審議通過，中央金融辦、中國證監會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監理總局聯合發布了《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，目的是執行2024年9月26日中共中央政治局會議的部署，積極引導中長期資金入市，解決社保、保險、理財等資金入市的障礙，以提振資本市場。該方案明確了中長線資金的範圍，包括商业保險资金、全國社會保障基金、基本养老保險基金、企（職）業年金基金、公募基金、銀行理財等各類資金。

中信證券的主要觀點包括：

對於商業保險資金，方案強調在現有基礎上引導大型國有保險公司增加對A股（包括權益類基金）的投資規模和實際比例。

根據國家金融監督管理總局的數據，截至2024年第三季末，保險公司保險資金運用餘額為27.2兆元，其中股票和證券投資基金為3.48兆元，佔比僅為12.8%，提升空間較大。文件提出了以下具體措施：

1) 文件提出“對國營保險公司經營績效全面實施三年以上的長週期考核，淨資產收益率當年度考核權重不高於30%，三年到五年周期指標權重不低於60%”，先前2023年10月《關於引導保險資金長期穩健投資、加強國營商業保險公司長週期考核的通知》要求國營商業保險公司在績效評價中實施三年長週期考核，將“淨資產收益率”指標調整為“3年周期指標+當年度指標”結合的考核方式，其中3年周期指標的权重为50%、当年淨資產收益率权重为50%，此次主要是降低當年指標權重，進一步優化長週期考核指標，引導長期投資。

2) 文件提出“抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試辦落地，後續逐步擴大參與機構範圍與資金規模”。險資直接設立私募證券投資基金入市也可以幫助降低權益資產市值波動對保險公司淨利的影響。先前由中國人壽和新華保險聯合發起設立總規模500億元的我國首支保險私募證券投資基金運作順利，未來更多保險私募證券投資基金或將出現，尤其是權益投資佔比較高的險資可能意願會更強。

對於退休金，方案提出要優化全國社會保障基金、基本退休保險基金投資管理機制，包括提升全國社保投資比例、加大基本退休金委託投資規模，以及細化長週期考核等。

一是要細化明確全國社會保障基金五年以上、基本退休保險基金投資營運三年以上長週期績效評估機制，加快做生意（職）業年金基金三年以上長週期績效評估指導意見。二是推動有條件地區進一步擴大基本退休保險基金委託投資規模，根據經濟日報報道，截至2023年年末，基本退休保險基金委託投資營運規模1.86兆元，佔比低。第三是穩定提升全國社會保障基金股票類資產投資比例，根據全國社保基金理事會官網，截至2023年，全國社保基金資產總額為3兆元。交易性資產佔比超過54%（不完全是股票投資）。

對於公募基金，方案強調要提升權益類公募基金規模與佔比。

公募基金作為服務實體經濟和居民財富的連結器，大力發展權益類基金有助於優化投資人結構，更好地發揮資本市場優化資源配置的作用。特別是，伴隨居民資產配置和財富管理需求的意願增強，ETF和投顧時代將會逐步到來，但根據Wind數據，目前我國ETF佔全部基金資產淨值比重僅約11.5%，該行預計此後被動管理產品開發進程或將加快。

針對市場生態，方案繼續強調提高投資者回報，延續先前證監會發布的市值管理指引文件要求。

雖然2024年以來，分紅、回購力道相較之前明顯增強，但一年多次分紅、春节前分紅以及注销式回购力度仍有較大提升空间。根據第一個財經統計，2024年以來深市累计宣告分紅总额5816億元（含2023年度分紅、2024年中期分紅等），較2023年增長38%。其中，約500家公司揭露2024年中期分紅（含特别分紅）方案，预计分紅总额达1154億元，分紅家数及金额同比大幅增长316%、298%。

另外，方案表示加大運用股份回購增持再貸款工具，以及進一步擴大證券基金保險公司互換便利操作。根據證券時報和證監會數據統計，2024年內約百家上市公司發布了256份“回購增持貸”相關公告，貸款金額上限合計約540億元，佔上提供題回購金額37%，佔股票回購增持再貸款首期3000億元规模的18%；互換便利的第二次招標也已經完成，操作金額550億元。另外，方案也強調允許公募基金、商業保險資金、基本退休保險基金、企（職）業年金基金、銀行理財等作為策略投資者參與上市公司定增。

風險因素：國內政策出台時點或力度、推行效果不如預期；資本市場改革不如預期；宏觀經濟復甦不如預期。