根据FOREXBNB的报道，国泰君安在其研究报告中指出，2024年第四季度，主动型基金的持仓规模显著减少，同时科技股的投资比例增加，而银行股的投资则有所缩减。在投资配置方面，主动型基金继续采用“杠铃策略”，但其结构发生了变化。2024年第四季度，主动型基金在港股的实际配置比例达到了14.3%，环比增长1.9%，这一比例超过了2021年第二季度，创下了历史新高。此外，主动型基金大幅增加了对港股科技巨头的投资。
国泰君安的主要观点包括：
在2024年第四季度，主动型基金的持仓规模大幅减少，科技股的投资比例增加，而银行股的投资则有所缩减。
在第四季度，主动偏股基金在A股的持仓规模有所下降，而港股的持仓规模则有所上升，被动基金的持仓规模继续扩大。主动偏股基金的股票持仓规模为2.90万亿元，环比减少了3017亿元，其中A股的持仓规模为2.53万亿元，环比减少了3097亿元，而港股的持仓规模为3676亿元，环比增加了80亿元；股票ETF的持仓规模为2.78万亿元，环比增加了833亿元，其持仓规模与主动偏股基金几乎持平。
在投资配置上，主动型基金继续采用“杠铃策略”，但其结构发生了变化：1)主动偏股基金增加了对大盘蓝筹股（如上证50和沪深300）和小盘股（如中证1000）的投资，减少了对中盘股（如中证500）的投资；2)主动偏股基金明显增加了对科技风格的投资，减少了对周期和消费的投资。3)从公司类型来看，公众企业和民营企业的投资增加，而中央国有企业的投资明显减少，其中有色金属和房地产央企的投资减少幅度最大，而在红利缩圈的情况下，公用事业和交通运输央企的投资也被减少，而银行的投资则有所增加。
在行业配置方面，主动型基金主要增加了对TMT/科技制造的投资，减少了对周期/必选消费的投资。
1)科技：TMT的投资明显增加，电子行业获得了大幅增配，其中半导体和元件的投资增加幅度最大，计算机/传媒也获得了小幅增配，但通信行业被减仓，主要是由于通信设备的投资减少。科技制造板块也获得了增配，其中电力设备的投资增加较多，主要是电池的投资增加，机械设备也获得了增配，主要是通用设备的投资增加，而军工中的航海装备的投资减少幅度较大。
2)周期：周期板块普遍被减仓，中上游的有色金属/煤炭/基础化工以及下游的公用事业/交通运输的投资减少幅度最大，二级行业中工业金属/贵金属/电力/煤炭开采的投资减少幅度较大。
3)消费：可选消费在国家补贴的支持下整体景气较高，第四季度市场开始逐步对相关消费品的补贴扩大进行定价，汽车/轻工的投资增加较大，投资增加幅度最大的二级行业为摩托车/汽车零部件/白色家电等；必选消费整体呈现平价化趋势，结构上医药/食品饮料的投资减少幅度最大，主要是白酒/医疗器械的投资减少幅度最大，但饮料乳品/非白酒/一般零售/休闲食品的投资明显增加。
4)大金融：板块配置出现分化，其中非银行金融和房地产的投资减少幅度最大，主要是房地产开发和保险的投资减少幅度最大，而银行中的城商行、国有行的投资则显著增加。
港股配置：港股的配置比例创下历史新高，科技龙头获得了主动型基金的大幅增配。
2024年第四季度，主动型基金在港股的实际配置比例为14.3%，环比增长1.9%，超过了2021年第二季度，创下了历史新高。主动型基金大幅增加了对港股科技巨头的投资，小米、腾讯和中芯国际(H)的投资增加幅度最大，而美团、快手的投资有所减少。在港股的一级行业中，电子/汽车的投资增加幅度最大，其中电子的投资增加显著，消费电子/半导体板块的投资明显增加，港股乘用车的投资增加幅度也最大。
被动基金持仓：被动基金的重仓市值规模继续增长，增加了对电子/非银行金融的投资。
2024年第四季度，股票ETF在A股的重仓市值规模为2.78万亿元，环比增长了832.8亿元，延续了增长趋势。被动基金的个股配置集中度进一步提升，CR10为49.5%，CR20为66.1%。被动资金超配了大金融、必选消费和TMT，低配了周期与可选消费。第四季度超配环比增加了非银行金融/电子/煤炭等的投资，减少了汽车/有色金属/银行的投资。主动资金与被动资金在第四季度的实际配置环比都增加了对电子/计算机/机械的投资，都减少了对有色金属/医药/食品饮料/家电的投资。
风险提示：数据统计口径与测算方法可能存在误差，历史数据的指引性有限。
