據港交所1月16日披露，容大合眾(廈門)科技集團股份公司(以下簡稱：容大合眾)向港交所主板提交上市申請書，越秀融資為其獨家保薦人。這是繼其於2024年4月19日遞表失效後的再一次申請。
根據FOREXBNB了解，港股IPO，並非容大合眾首次衝刺上市，其先前曾和國金證券股份有限公司簽署協議擬在境內首次公開發行股票並上市，於2021年7月1 日取得中國證券監督管理委員會廈門監理局輔導備案登記，後輔導未完又主動終止。在撤銷的公告中，容大合眾給出的理由是考慮到資本市場環境及經與國金證券討論，自動撤回A股上市申請。
國內印表機市場老九 業績難掩逐年下滑
招股書顯示，容大合眾是一家業務遍及全球的自動識別資料收集(AIDC)裝置及解決方案供應商，從事列印設備、衡器、POS終端機及PDA的設計、研發、製造及行銷。公司提供超過100種標準型號的產品，並廣泛應用於各行各業，包括但不限於零售、教育、餐飲、物流、倉儲、製造、飯店、醫療及環境產業。
於往績期間，容大合眾將產品銷往中國不少於30個省、直轄市及自治區，包括但不限於北京、福建、江蘇、浙江、四川及廣東，以及超過140個國家，包括但不限於美國、馬來西亞、西班牙、法國、阿根廷、巴西和阿拉伯聯合大公國。
據弗斯特沙利文資料，於2022年按收入計，容大合眾為中國專門印表機市場第九大企業，市佔率為1.8%，為福建省第二大專門印表機供應商。
儘管為中國印表機市場老九，但容大合眾難掩業績逐年下滑。2022年至2024年前九個月（以下簡稱：報告期間內），公司營收分別約為3.93億元（單位：人民幣，下同）、3.49億元、2.53億元，2023年同比增長率為-11.32%；同期，期內利潤分別約3744.7萬元、2760.3萬元、2243.5萬元，2023年同比增長率為-26.29%。
從產品類別來看，本公司銷售的產品分為列印設備、衡器、POS終端機及PDA以及印表機機芯及控制板等其他配件產品。
其中列印設備為公司最主要的營收來源。報告期間內，本公司提供客戶各式熱敏專門印表機，包括單據印表機、條碼標籤印表機及面板印表機。該業務為公司帶來營收分別為3.04億元、2.61億元及1.72億元，營收佔比分別為77.4%、74.9%及68.1%。
FOREXBNB注意到，主要產品營收下降，源自於銷量的波動下滑。期內，印表機大的銷量分別為163.1萬件、124.1萬件及94.0萬件，同期平均售價呈現波動，分別為187元、210元及183元。另外，雖然產品單價漸漲，但是毛利率卻不隨之增加。报告期內，列印設備的毛利率依序為22.2％、22.6％、21.3％，可見主力產品的競爭力有下滑態勢。
事實上，除了來自衡器的收入佔比有所提高，其餘3類產品均有所下滑。對此，容大合眾稱，來自列印設備銷售的收益的下滑，主要是由於公司向客戶C（為五大客戶之一）的銷售較2022財政年度減少3350萬，客戶C歷來每相隔四至五年會大量訂購列印設備。同時，POS終端機及PDA与配件及其他采购产品的收入下滑主要受到境外客戶销售下滑的影响。
目前，公司國內外市場營收佔比已接近五比五。以2023年為例，公司在中國市場的營收佔比為54.5%，剩餘超四成營收皆來自海外市場。公司表示，未來，公司產品對海外市場的出口將繼續佔收益的很大一部分。
但較高的海外銷售佔比，卻也讓公司面臨較大的風險及不確定性。公司表示其出口產品的銷售可能受到公司無法控制的全球貿易政策及貿易保護主義的不利變化所影響，例如施加製裁、貿易壁壘及抵制。一旦歐洲、美國等主要市場引入該等措施，公司的銷售額及財務表現可能因此受到負面影響。上述產品營收的下滑，也證明其境外客戶經營的不穩定性。
資產負債比率高達84% 分紅金額超過淨利潤
值得一提的是，期內容大合眾的流動比率為1.4倍、1.5倍及1.1倍；速動比率依序為0.9倍、0.9倍及0.7倍；資產負債比率為63.2%、47.5%及83.6%。從容大合眾的速動比率始終低於1，資產負債率飆升至近84%，以及經營活動所得現金流量淨額的狀況可知，容大合眾的現金流狀況並不樂觀。
截至2024年9月30日，容大合眾持有的現金及現金等價物為483萬元，公司的銀行借款已然過億。作為這樣大體量的一個公司來說，容大合眾的現金及現金等價物處於非常緊張狀態，甚至可能有斷裂的危險。
不過，這似乎不影響容大合眾的大手筆股利。期內，公司已向股東宣派股息500萬元、3500萬元及3150萬元，佔當期利潤的13.3%、126.8%及71.2%。值得關注的是，2023財年的股利已超過當年淨利的2760.3萬。
目前，容大合眾是家族企業。資料顯示，創辦人兩兄弟中，哥哥許開明為公司執行董事、董事會主席、總裁兼總經理；兄弟許開河為公司執行董事及高級副總裁。 因此，容大合眾93.05％的股權直接及間接由兩兄弟持有，兩人透過廈門容信投資有限公司（前稱廈門容信管理顧問有限公司）、廈門高立合眾投資合夥企業（有限合夥）（前稱廈門高立合眾顧問管理合夥企業（有限合夥））等公司間接持股再加上直接持股比例，共同拥有容大合眾。上述分紅也絕大多數流進了兩者手中。
產業需求向好 市場競爭格局分散
從產業發展來看，隨著無現金支付系統日益普及和人工智慧及機器學習的進步，全球智慧裝置市場規模可望進一步發展，預計於2024年至2028年將以複合年增長率10.9%成長，於2028年將達至約1,067億美元。
由於零售商希望精簡營運和改善客戶體驗，故銷售點(POS)系統及移動POS解決方案的應用越來越廣泛，而這又增加了對專門印表機（包括單據印表機）的需求。專門印表機以產值計的市場規模由2018年的約17億美元增至2023年的約20億美元，複合年增長率為3.3%。列印技術的進步（如熱敏和噴墨列印的發展）和線上訂購交付的普及將是市場持續成長的動力。專門印表機以產值計的市場規模預計將於2028年達到約26億美元，2024年至2028年的複合年增長率為4.3%。按產值計的中國AIDC裝置總市場規模將於2024年至2028年按複合年增長率9.7%穩定成長。
AIDC裝置的全球市場的競爭格局相對分散，中國作為亞太區的主要市場，於2023年佔全球市場份額約16.6%，中國市場整體分散，有超過2500名業者。細分來看，中國專門印表機市場競爭相對激烈，中國專門印表機市場競爭相對激烈，十大業者按收益計佔整個市場的28.0%。於2023年，儘管公司排行國內第九，但僅佔中國整體專門印表機市場份額的1.8%。
綜合來看，雖然AIDC裝置市場廣闊，但主力產品競爭力下滑，流動性危機隱現，容大合眾如何在擴大市場佔有率的同時，重拾業績的成長這正是公司現正面臨的問題。另外，面對波動下行的獲利，大額分紅甚至超過當期淨利的容大合眾能收穫港交所的青睞嗎？
