美元指數快速跌破100關口，這讓大多數人感到意外。
特朗普政府試圖通過縮減貿易逆差重塑美國經濟，卻意外推動了全球“去美元化”進程：傳統上，美國通過貿易逆差向全球輸出美元，各國再將美元儲備迴流購買美債和美股形成閉環，這種"輸出-迴流"雙循環構建美元霸權體系。
但如今貿易逆差收縮導致美元供給減少，引發美元循環逆轉，資金從美國市場外逃，我們看到了美元、美債、美股三殺的局面。
資金流向逆轉：從美國到歐洲
最近外匯市場最大的主題是“大資金輪動”，歐元作爲過去持有美國資產最多的地區，自然成了最大的受益者。各家大外都在統計各國持有美國資產的比例，以及其中沒有外匯對沖的部分。
MS：歐元區持有美國資產價值超過8萬億美元
美銀：資金流動顯示從美股流向歐股
從區時分析，最近大部分歐元的上漲都出現在歐洲時間段，這說明歐洲本土投資者的資產配置的flow推動了歐元的上漲。歐元的快速上行，也使得很多在阻力位1.12附近期權barrier被觸碰，負gamma就需要對沖加倍買入歐元，這也加速了歐元的上漲。
從周線圖上看，EUR/USD已經突破了周線的下跌趨勢線，可能意味着大級別的上漲週期已經打開。
EUR/CNY創下十年新高
而與歐元的瘋漲相比，處於關稅風暴中心的CNY主打一個“穩”。中间价穩步上抬、離岸CNH資金的寬鬆等現象體現了的央行逆週期調節。在美元走弱的環境下，保持美元兑人民币相对穩定，這使得人民幣籃子走弱，增加了中國對非美國家的出口競爭力，從而在一定程度上抵消了中美雙邊貿易摩擦所造成的貿易損失。
圖：人民幣CFETS籃子指數跌至95.5
過去，EUR/USD和USD/CNY的呈現出負相關性，兩者都跟隨USD變化，這會抑制EUR/CNY的波幅，但現在兩個貨幣對已經失去相關性，甚至經常呈現出同漲同跌的情況，EUR/USD從1.03漲至1.13，USD/CNY還在7.3附近，這使得EUR/CNY從7.5暴漲到8.3，約8000點，波動率飆升。
圖：EUR/CNH 1M 隱含波動率超過10%
全球熱門交易“大逆轉”
EURUSD匯率和歐美利差正在分道揚鑣。
不僅如此，隨着“去美元”進程開始，很多傳統資產的相關性也在被打破，包括一些熱門交易都在發生反轉。
市場波動率加大，也使得許多依賴高槓杆交易在被迫平倉止損。例如，美債市場中，對沖基金流行的現券和IRS的基差交易（swap spread走闊）；在外匯市場中，做多高息貨幣兌日元，以及做多美元兌港元（USD/HKD已接近7.75的強方兌換水平）這些carry trade交易策略也面臨困境。
我們已經進入了一個新的時代，在交易中必須打破過去的經驗思維，多一點想象力。只有不斷適應市場變化，靈活調整策略，追隨大趨勢，才能在複雜多變的市場中立於不敗之地。
本文作者：方予奇，來源：早安匯市，原文標題：《美指跌破百，歐元成爲新的避風港》
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