加拿大央行或暫停降息以評估貿易戰影響，美聯儲降息預期受關注

多數經濟學家預測，加拿大央行可能在當地時間週三保持基準政策利率不變，此舉主要是爲了評估特朗普政府掀起的新一輪全球貿易戰對加拿大經濟的負面影響。這一決策對利率期貨市場和美債交易市場至關重要，因爲加拿大央行對關稅衝擊下的利率與經濟前景展望將影響市場對美聯儲降息預期的設定。目前市場押注美聯儲2025年降息三次，首次降息可能在6月，預計今年累計降息75個基點。

高盛對美國經濟的預測

華爾街大行高盛近日將截至2025年年末的美國核心PCE通脹指標上調0.5%個百分點至3.5%，並預計升至4%的可能性非常大。今年2月，核心PCE指標爲同比增長2.8%。高盛預測2025年美國經濟增長率僅爲0.5%，未來12個月陷入衰退的可能性高達45%。在基準情景下，高盛預測美联储将在6月、7月和9月各降息25個基點，以應對勞動力市場更嚴重下滑的風險；如果美國經濟陷入衰退且失業率大幅上升，高盛预计美联储在未來一年可能降息超过200個基點幅度。

加拿大央行的決策預期

經濟學家和交易員們普遍預計，加拿大央行將保持政策利率在2.75%的不變，這將是八次貨幣政策會議中的第一次暫停利率變動。然而，這一決策仍然是個微妙的勢均力敵判斷——在機構調查覆蓋的30位經濟學家中，有17位預期加拿大央行將維持利率不變，其餘則預計繼續降息。

隨着特朗普宣佈的關稅政策勢必衝擊加拿大本已疲軟的經濟增長進程，加拿大央行大概率在短期內暫停降息，待更清晰的經濟數據和全球貿易情況明朗後再作出決策。此項政策預期也反映出市場對加拿大經濟和通脹預期的不確定性，尤其是受到特朗普貿易政策影響的加拿大經濟，加拿大長期以來是美國第一大貿易合作伙伴。

特朗普本月早些時候豁免了針對加拿大與墨西哥的“對等關稅”，但他對多種加拿大商品（包括汽車、鋼鐵和鋁等加拿大對美重要出口商品）仍然嚴格徵收超20%關稅。新上任的加拿大總理馬克·卡尼(Mark Carney)对特朗普政府发起的關稅政策进行了强硬反制，徵收了部分美國商品高達25%的進口稅，儘管他在週二宣佈了一些豁免措施。

這一波極度不穩定且迅速演變的關稅政策衝擊打擊了加拿大商業和消費者的樂觀情緒，促使經濟學家們下調了加拿大經濟增長預期，並提高了加拿大的通脹預期——使得一種被稱爲“滯脹”的經濟前景預期大幅升溫。“滯脹”可謂是央行們最不願意看到的經濟困局，在這種困局下美聯儲等央行降息提振經濟的空間被嚴重製約。

加拿大央行的決策過程變得更加複雜。在3月20日的講話中，特朗普宣佈的“解放日”關稅聲明在市場上引發劇烈波動之前，麥克勒姆表示，加拿大央行“會比正常情況更少地進行前瞻性的貨幣政策操作，直到情況更加明朗”，並警告稱，當情況更加清晰時，央行可能會更迅速地採取行動。

加拿大央行的官員們近日普遍警告稱，他們不能讓貿易戰可能帶來的價格衝擊轉變爲持續的通脹上升，從而限制他們通過降息幫助受爭端影響的行業。加拿大央行自己的調查已經開始顯示，由於關稅，加拿大通脹預期正在顯著上升。

與此同時，美國是加拿大最大規模的貿易伙伴，如果面向全球的關稅戰爭持續下去，較弱的美國增長最終將對加拿大經濟產生嚴重影響。

加拿大央行的官員們有足夠的時間，不必急於做出可能以後會後悔的決策。加拿大有足夠的“藥物”來應對這一挑戰，聯邦和省級層面的財政刺激，以及加拿大央行持續的寬鬆政策將幫助其緩解經濟低迷症狀，並更快地恢復。

一個有利於加拿大央行暫停降息的因素在於：加拿大仍然處於選舉期間。