加拿大央行或暂停降息以评估贸易战影响，美联储降息预期受关注

多数经济学家预测，加拿大央行可能在当地时间周三保持基准政策利率不变，此举主要是为了评估特朗普政府掀起的新一轮全球贸易战对加拿大经济的负面影响。这一决策对利率期货市场和美债交易市场至关重要，因为加拿大央行对关税冲击下的利率与经济前景展望将影响市场对美联储降息预期的设定。目前市场押注美联储2025年降息三次，首次降息可能在6月，预计今年累计降息75个基点。

高盛对美国经济的预测

华尔街大行高盛近日将截至2025年年末的美国核心PCE通胀指标上调0.5%个百分点至3.5%，并预计升至4%的可能性非常大。今年2月，核心PCE指标为同比增长2.8%。高盛预测2025年美国经济增长率仅为0.5%，未来12个月陷入衰退的可能性高达45%。在基准情景下，高盛预测美联储将在6月、7月和9月各降息25个基点，以应对劳动力市场更严重下滑的风险；如果美国经济陷入衰退且失业率大幅上升，高盛预计美联储在未来一年可能降息超过200个基点幅度。

加拿大央行的决策预期

经济学家和交易员们普遍预计，加拿大央行将保持政策利率在2.75%的不变，这将是八次货币政策会议中的第一次暂停利率变动。然而，这一决策仍然是个微妙的势均力敌判断——在机构调查覆盖的30位经济学家中，有17位预期加拿大央行将维持利率不变，其余则预计继续降息。

随着特朗普宣布的关税政策势必冲击加拿大本已疲软的经济增长进程，加拿大央行大概率在短期内暂停降息，待更清晰的经济数据和全球贸易情况明朗后再作出决策。此项政策预期也反映出市场对加拿大经济和通胀预期的不确定性，尤其是受到特朗普贸易政策影响的加拿大经济，加拿大长期以来是美国第一大贸易合作伙伴。

特朗普本月早些时候豁免了针对加拿大与墨西哥的“对等关税”，但他对多种加拿大商品（包括汽车、钢铁和铝等加拿大对美重要出口商品）仍然严格征收超20%关税。新上任的加拿大总理马克·卡尼(Mark Carney)对特朗普政府发起的关税政策进行了强硬反制，征收了部分美国商品高达25%的进口税，尽管他在周二宣布了一些豁免措施。

这一波极度不稳定且迅速演变的关税政策冲击打击了加拿大商业和消费者的乐观情绪，促使经济学家们下调了加拿大经济增长预期，并提高了加拿大的通胀预期——使得一种被称为“滞胀”的经济前景预期大幅升温。“滞胀”可谓是央行们最不愿意看到的经济困局，在这种困局下美联储等央行降息提振经济的空间被严重制约。

加拿大央行的决策过程变得更加复杂。在3月20日的讲话中，特朗普宣布的“解放日”关税声明在市场上引发剧烈波动之前，麦克勒姆表示，加拿大央行“会比正常情况更少地进行前瞻性的货币政策操作，直到情况更加明朗”，并警告称，当情况更加清晰时，央行可能会更迅速地采取行动。

加拿大央行的官员们近日普遍警告称，他们不能让贸易战可能带来的价格冲击转变为持续的通胀上升，从而限制他们通过降息帮助受争端影响的行业。加拿大央行自己的调查已经开始显示，由于关税，加拿大通胀预期正在显著上升。

与此同时，美国是加拿大最大规模的贸易伙伴，如果面向全球的关税战争持续下去，较弱的美国增长最终将对加拿大经济产生严重影响。

加拿大央行的官员们有足够的时间，不必急于做出可能以后会后悔的决策。加拿大有足够的“药物”来应对这一挑战，联邦和省级层面的财政刺激，以及加拿大央行持续的宽松政策将帮助其缓解经济低迷症状，并更快地恢复。

一个有利于加拿大央行暂停降息的因素在于：加拿大仍然处于选举期间。