美国提高关税影响欧元区通胀预期，欧洲央行降息预期增强

根据彭博社的调查，美国提高关税导致欧元区通胀率低于预期，为欧洲央行降息提供了支持。分析师预计2026年消费者物价增长率平均为1.9%，2027年为2%，较之前预测分别下调了0.1个百分点。同时，预计今年经济增长率为0.8%，略低于先前预期，之后增长势头才会回升。

尽管调查未考虑特朗普暂停对世界大部分地区加征高额关税的决定，但仍揭示了其政策可能带来的潜在影响。特朗普已对中国征收145%的关税，并对包括欧盟在内的其他贸易伙伴征收10%的关税，后者措施有效期为90天，以便进行谈判。

这一冲击重创了股市，投资者对欧洲央行本周降息的预期大幅提升。在另一项调查中，经济学家预测欧洲央行将在4月和6月再次降息。

政策制定者观点

摩根大通经济学家格雷格·富泽西表示，即便关税暂停，4月降息仍有必要，6月降息的争议或许也不会太大，但之后的降息路径将取决于与美国的贸易谈判进展。

法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛称，仍有降息空间，特朗普的关税政策更有力地支持了“尽快”行动的必要性。芬兰的奥利·雷恩和立陶宛的格迪米纳斯·西姆库斯也表示支持本周再次降息。

德国联邦银行行长约阿希姆·纳格尔仅表示，欧洲央行将依据数据和消息“负责任地”采取行动。奥地利的罗伯特·霍尔茨曼则称，由于存在巨大不确定性，“目前”看不到降息的理由。

金融市场影响

金融市场已受到显著影响。欧元兑美元汇率在上周五升至三年来的最高点，这意味着进口到欧元区的商品成本将降低，进而压低物价。能源成本也有所下降。

彭博经济研究的高级欧元区经济学家大卫·鲍威尔表示，与上次会议时相比，欧洲央行面临的形势已发生重大变化，美国关税已成现实，欧元区货币政策必须做出调整。预计在4月17日的会议上，管理委员会将再次降息25个基点，并在今年晚些时候进一步放宽货币政策。

欧盟尚未采取激进的反制措施，这避免了可能引发的通胀上升。美国银行经济学家伊夫林·赫尔曼认为，这为欧洲央行在本周之后进一步降息打开了大门。

若6月再降息25个基点，存款利率将降至2%，大致处于所谓中性利率预估区间的中间水平。中性利率是理论上既不限制也不刺激经济增长的水平。若要进一步降息，可能需要对经济形势发出更强烈的预警信号。目前，德国承诺的大规模财政支出在一定程度上遏制了这种情况的发生。

德意志银行和高盛的经济学家认为，由于增长和通胀前景低迷，今年利率将降至1.5%。但也有其他机构持更为谨慎的态度。

加拿大皇家银行资本市场的分析师彼得·沙夫里克和乔治·莫兰表示，欧洲央行不太可能对关税声明迅速做出反应，因此市场预期6月再次降息或许过于乐观。他们认为，欧洲央行将谨慎行事，通胀的上行风险将使此次会议后的降息之路变得艰难。

荷兰央行行长克拉斯·诺特强调，经济政策的复杂交错使欧洲央行更难判断该地区的增长前景。他指出，虽然关税在短期内构成“负面需求冲击”，但从长期来看，通胀效应可能更为显著。考虑到财政政策的变化，欧洲央行必须“高度警惕”。