在特朗普去年大選獲勝之初，他的關稅和減稅政策曾引髮美國通脹和利率預期的上升，導緻美元和美國國債收益率的大幅上漲。但進入今年，情況卻出現了逆轉。
從今年1月開始，美元指數已經下降了0.4%，而10年期美國國債的收益率也從4.8%的高點回落至4.5%左右。這種轉變似乎顯示出市場對“特朗普交易”的熱情正在降溫。
巴克萊銀行G10外匯交易聯席主管Jerry Minier指出：“雖然直觀上感覺並非如此，但如果從今年初開始回顧，許多‘特朗普交易’並未如預期那樣成功。這促使市場參與者重新評估市場狀況。”
分析人士認為，投資者對“特朗普交易”熱情的減退，部分是因為特朗普的關稅政策並沒有像許多人預期的那樣激進。更令人擔憂的是，特朗普政策的不確定性可能開始削弱對美國經濟的信心，進而影響市場對特朗普當選後的樂觀情緒。
摩根大通資產管理首席全球策略師David Kelly表示，美國國債市場目前面臨兩難選擇：一方面擔心特朗普發起的貿易戰可能導致通脹上升，另一方面又擔心美國或全球經濟增長放緩。
與此同時，美元走弱，新興市場貨幣卻表現出色，從低點大幅反彈。自特朗普第二任期開始以來，智利比索對美元升值超過3%，哥倫比亞比索和巴西雷亞爾對美元升值超過6%。
美銀認為，市場對美元走強的預期已經過度，新興市場的估值變得非常有吸引力。該行全球新興市場固定收益策略主管David Hauner表示：“目前的頭寸非常極端，很多關稅噪音已經被市場消化。”
