提前鎖定美國大選勝局，川普交易捲土重來，週三美股三大期指集體大漲，美元、美債收益率飆升，比特幣強勢上漲。
所有這些反應都與川普的承諾相吻合：削減企業稅提振美股，加關稅催生強美元，擴大財政赤字意味著美債殖利率上升，監管放鬆則有助於銀行股和比特幣上漲。
然而，從長遠看來，這些下意識的市場反應是否正確又是另一回事。知名金融評論員、《華爾街日報》記者James Mackintosh週三文章指出，對於投資者而言，以下四大問題值得關注：
共和黨能否控制眾議院，仍存在不確定性；
川普的移民和關稅政策對美國經濟有負面影響；
與川普第一任期相比，美股已經非常昂貴；
交易員是否會重蹈2016年覆轍，押錯川普上台後的市場趨勢。
一，眾議院選舉仍存在不確定性共和黨已經重掌參議院，Mackintosh認為，如果接下來進一步控制眾議院，這將為川普兌現承諾掃清部分障礙。
反之，在沒有足夠多數支持減稅或增加支出的情況下，透過提高關稅來改善財政赤字的承諾，實際上相當於大幅度增加稅收。這種做法會讓人質疑美債殖利率上升的邏輯。
週三，30年期美債殖利率一度上行23個基點，創2020年以來最大單日漲幅。這顯示美國失控的財政赤字將無限期地持續下去。
首先是移民政策。如果川普兌現承諾，驅逐數百萬非法入境的移民，這可能會對美國勞動市場造成巨大的供應衝擊，並扭轉勞動市場逐漸冷卻的趨勢，這無異於把降息路上的聯準會架在火上烤。
Mackintosh表示，就業市場重回供應短缺的狀態，意味著通膨上行和經濟成長放緩，這對美股來說並不是一個好消息。另外，通膨重燃擔憂可能推高美債殖利率，這對美股同樣不利。
至於高關稅的承諾，對於提振美元產生了教科書式的效果。彭博美元指數觸及一年高點，歐元、韓元、墨西哥比索等外幣紛紛下挫。分析認為，如果川普繼續實施全面高關稅，美元可能會得到更強勁的提振。
Mackintosh認為，一種可能的後果是，川普加徵關稅可能全面引爆貿易戰，可能會部分抵消對美元的正面影響。由於美國存在著巨大的貿易逆差，貿易戰給美國帶來的損失可能比其他國家更小。
即便如此，貿易戰的後果將是兩敗俱傷，美國經濟成長也將受到影響，這可能會抑制美股並壓低美債殖利率——這又與市場的假設相反。
三，與川普第一任期相比，美股已經非常昂貴目前標普500指數目前的本益比為22倍，作為比較，2016年標普指數的本益比為16倍。
同樣，10年期美債殖利率為4.4%，而2016年為1.8%，ICE美元指數為105，而2016年為97。
因此，正如Mackintosh表示，投資人只要對川普政策方向或速度的稍感失望，都會對以上市場造成傷害。
四，對於川普上台後的市場，交易者是否填錯答案？本輪大選，警惕交易員的押注是否有偏差。以史為鑑，2016年大選期間，交易員至少兩次對川普的預測完全錯誤。
川普意外獲勝後，美股期貨出現大規模拋售，一夜之間跌停，跌幅達5%，現在看來，這完全是錯誤的押注。
另外，美債殖利率和美元在當年餘下時間飆升，市場為川普隔年1月上任做準備。然而，美元在2017年全年暴跌，美債殖利率與美股回落。
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